Marktausblick April 2026 – Der Nebel des Krieges
Der Angriff auf den Iran und die Schließung der Straße von Hormuz für den Schiffsverkehr haben zu einer Korrektur auf den Finanzmärkten geführt. Globale Aktien sind seit dem Höchststand vor Kriegsbeginn um 8 Prozent gefallen, während die energieintensive Oslo Børs im gleichen Zeitraum um 9 Prozent gestiegen ist. Höhere Preise für Energie und Kunstdünger haben die Inflationserwartungen angeheizt, und die Zinsen sind global gestiegen.
„Die erste Opfergabe des Krieges ist die Wahrheit“
In Norwegen hat sich die Markterwartung an den zukünftigen Leitzins von Zinssenkungen zu nun zwei Zinserhöhungen der Norges Bank bis zum Ende des Jahres gewandelt. Was letztendlich der Fall sein wird, hängt davon ab, wie lange es dauert, bis das Öl wieder frei fließen kann. In der Zwischenzeit schwanken die Märkte zwischen Angst und Hoffnung, basierend auf Gerüchten und Fehlinformationen von den Konfliktparteien.
Warum ist der Aktienmarkt nicht stärker gefallen?
Die Angriffe der USA und Israels auf den Iran haben den Krieg im Nahen Osten eskaliert, der seit den Terroranschlägen im Oktober 2023 andauert, und die meisten Länder in der Region sind nun direkt betroffen. Die Konsequenz, dass der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormuz blockiert ist, ist jetzt weltweit spürbar.
Vor einem Monat war das Ölangebot größer als die Nachfrage, und der Preis für ein Barrel Nordseeöl schwankte zwischen 60 und 70 US-Dollar. Jetzt fehlen uns über zehn Millionen Barrel pro Tag, und wir befinden uns am Anfang dessen, was eine neue Energiekrise werden könnte.
Die Rohstoffmärkte glauben, dass sich dies lösen wird, bevor die Konsequenzen zu groß werden. Der Spotpreis für Öl und Gas ist gestiegen, liegt aber deutlich unter den Niveaus, als Russland 2022 in die Ukraine einmarschierte. Die Preise für die Lieferung von Öl und Gas im nächsten Jahr auf dem Futures-Markt liegen erheblich unter dem Spotpreis. Der Rückgang des Aktienmarktes ist daher nicht größer als das, was wir eine normale Korrektur nennen können.
Dass der Iran die Straße von Hormuz schließen würde, war für das Pentagon wohl kaum eine Überraschung. Das Fehlen von Minensuchbooten und Eskortschiffen deutet darauf hin, dass Trumps engste Berater auf einen kurzzeitigen Krieg eingestellt waren, zwischen 4 und 6 Wochen, so die Gerüchte, und dass eine Invasion des Iran nie in Frage kam.
Die Hoffnung war möglicherweise, dass das Regime bald fallen würde, was jetzt jedoch unwahrscheinlich erscheint. Das wahrscheinlichste Ergebnis ist, dass die USA und der Iran sich auf eine Lösung einigen, auch wenn es schwierig sein könnte, sich dies vorzustellen.
Beide Parteien sollten Anreize haben, um die Kriegshandlungen bald zu stoppen. Der Iran benötigt die Einnahmen aus dem Ölverkauf und wünscht sich einen Wegfall der wirtschaftlichen Sanktionen. Der Krieg ist unter den amerikanischen Wählern unpopulär, und es ist wichtig für die Republikaner, Preisschocks bei Benzin und Lebensmitteln vor der Wahl im November zu vermeiden.
Es könnte sein, dass Präsident Trump glaubt, dass es noch ein Zeitfenster gibt, um den Konflikt zu eskalieren, um einen Vorteil in den Verhandlungen zu erlangen. Es könnte auch sein, dass der Schmerzpunkt bereits erreicht ist. Das wissen nur die Wenigsten. Aber es erscheint wenig wahrscheinlich, dass die Welt eine Situation akzeptieren kann, in der die Straße von Hormuz bis April geschlossen bleibt.
Die Energiekrisen der 70er Jahre führten zu hoher Inflation, Zinsschocks, Arbeitslosigkeit und schwachen Aktienmärkten. Die Parallelen zu heute sind unangenehm, und dies führt wahrscheinlich zu starkem Druck, den Konflikt so schnell wie möglich zu lösen. Wir glauben daher, dass die Marktreaktion bisher richtig war.