Nordic High Yield: Für welche Investoren lohnt es sich?
Was genau sind High Yield-Anleihen, was macht sie riskant und warum sollten Anleger erwägen, diese in ihre Portfolios aufzunehmen?
Hochverzinsliche Anleihen, auch unter dem Namen „Junk Bonds“ bekannt, weisen einige interessante Eigenschaften als Anlageklasse auf.
Die Vorteile und Nachteile liegen auf der Hand
Der größte Vorteil ist sicherlich die Rendite. Die Renditeerwartungen für High Yield-Anleihen sind erheblich höher als bei Investment Grade-Anleihen. Gleichzeitig ist aber auch das Risiko, gemessen in der Ertragsvolatilität, höher. Allerdings sind dieses Risiko und die Renditeerwartung bei High Yield-Investments geringer als bei Aktien. Darüber hinaus stehen die Renditen von hochverzinslichen Anlagen gewöhnlich in positiver Korrelation mit den Kursen an den Aktienmärkten. Diese Merkmale werfen die Frage nach der Attraktivität auf und für welche Investoren diese Anlageklasse geeignet sein könnte. Denn Investitionen bedeuten immer einen Kompromiss zwischen Risiko und Ertrag.
Das High Yield-Universum lieferte immer wieder attraktive und risikobereinigte Renditen
Leider erlaubt die Historie der Daten für den nordischen High Yield-Markt bisher keine aussagekräftige und detaillierte Analyse von risikobereinigten Erträgen im Vergleich zu anderen vergleichbaren Anlagemöglichkeiten. Analysen der risikobereinigten Renditen für globale oder US-amerikanische High Yield-Anleihen zeigen jedoch relativ konsistent, dass die risikobereinigten Erträge von Anlagen in High Yield-Anleihen im Vergleich zu Aktien vorteilhaft sind.
Nachstehende Tabelle von Ilmanen (2011) zeigt ein Maß für die risikobereinigten Erträge für verschiedene Ratingkategorien im US-High Yield-Markt und für globale sowie US-Aktien. Das hier verwendete Maß ist die Sharpe-Ratio, die die Rendite im Verhältnis zum Risiko (Standardabweichung der Rendite) misst.
Der Hauptfaktor für dieses Ergebnis besteht darin, dass das Risiko bzw. die Volatilität bei High Yield-Anleihen deutlich geringer ist als bei Aktien, was zu attraktiveren risikobereinigten Renditen führt. Aus diesem Grund können sich High Yield-Anleihen für Anleger eignen, die attraktive Renditen mit einem begrenzten Risiko im Vergleich zu Aktien anstreben. Dabei ist natürlich zu erwähnen, dass das Gewinnpotential im Vergleich zu Aktien begrenzt ist.
