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Google, Facebook y compañía tuvieron un mal comienzo de año. Sin embargo, el sector de las TI ya daba muestras de debilidad desde octubre del año pasado y abril fue uno de los peores meses para el Nasdaq en mucho tiempo. El fondo que se ha visto menos afectado por la debilidad actual del sector (a fecha 16 de mayo) es el DNB Fund Technology.
Este fondo se diferencia de la mayoría de sus competidores en que se centra en la valoración y, por lo tanto, sigue un estilo value que no se guía por el sentimiento general del mercado. Las acciones con valoraciones elevadas y de alto crecimiento, que gozan del favor del mercado, no formaron parte de la cartera durante su periodo de auge. La cartera había adoptado una orientación más conservadora ya en 2019 por la que solo se reservaba un pequeño porcentaje a los valores tecnológicos estrella, puesto que los gestores de fondos consideraban que las valoraciones eran extremas. Durante el periodo de auge (2020 y 2021), cuando las acciones con valoraciones más altas se dispararon, esta decisión afectó a la rentabilidad. Sin embargo, desde el inicio de la corrección la tendencia se ha invertido y el fondo vuelve a destacar dentro de su categoría. Desde el lanzamiento, el fondo ha conseguido una rentabilidad anualizada del 15,39% (a 31 de mayo de 2022).
El equipo del sector tecnológico actualmente no invierte en dos áreas del mercado: los semiconductores y el hardware. Después de la pandemia de COVID, los consumidores compraban nuevos smartphones, ordenadores, televisiones, etc., pero los gestores del fondo creen que ahora gastarán más dinero en viajes, restaurantes o entretenimiento. La conclusión es que quedará menos dinero para gastarlo en electrónica. Por otro lado, se invirtió en empresas de software y en el segmento del mercado con un perfil value más marcado (por ejemplo, Microsoft, SAP u Oracle). El equipo de gestión también encuentra interesante el sector de los videojuegos en este momento. La tasa de crecimiento podría ser más alta de lo previsto en la segunda mitad del año.
¿Qué ocurrirá ahora con los titanes tecnológicos? Apple frente a Microsoft
En el caso de Microsoft, el equipo de DNB tiene una visión optimista del futuro, ya que la compañía está muy bien posicionada en prácticamente todas las grandes tendencias tecnológicas. Se prevé un crecimiento que oscilará entre el 16% y el 20%. La compañía posee un modelo de ingresos recurrente muy sólido. En cambio, volvemos a tener dudas sobre Apple, puesto que el mercado de la electrónica, o el consumo en general, podría sufrir dificultades a corto plazo debido a la excesiva inversión en esa área del mercado durante la pandemia. Si nos fijamos en Apple, podemos observar que tiene prácticamente el mismo precio que Microsoft, pero los ingresos del gigante de la manzana solo aumentan un 5% al año, mientras que la empresa de Redmont está creciendo tres o cuatro veces más rápido, pero cotiza al mismo múltiplo. Además, se pueden apreciar riesgos en Apple debido a la regulación de las tarifas de las plataformas y también por la saturación del mercado de smartphones. Por esos motivos, el equipo posee una importante participación en Microsoft, pero no en Apple.
En Google y Facebook el equipo es básicamente neutral. Estas acciones tienen unas valoraciones muy atractivas, pero no está claro cómo se desarrollará el mercado publicitario en los próximos doce meses.
Fuerte crecimiento de la informática en la nube
Podemos observar un crecimiento potencial o sólido de la informática en la nube. El mercado ya es muy grande, aunque podría encontrarse en los primeros compases del ciclo. En el cuarto trimestre, Microsoft creció cerca del 50% en este sector y espera unas cifras similares para el próximo trimestre. Amazon y Google también están bien posicionadas, por lo que este mercado debería crecer rápidamente durante un periodo de tiempo más largo, sobre todo porque, hasta el momento, Amazon siempre ha generado unos beneficios sólidos.
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