2024: ¿Aterrizaje suave en el horizonte?

2023 pronto pasará a la historia. Ha sido otro año turbulento con varias crisis graves, una inflación alta y un fuerte aumento de los tipos de interés. A la mayoría no les ha ido del todo bien. A pesar de ello, las rentabilidades han sido buenas. La renta variable ha avanzado más de un 20% y una cartera mixta de renta variable y renta fija ha ganado más de la mitad de esta cifra.

Sólidas rentabilidades gracias a un deterioro de las cifras macroeconómicas

Las grandes causas de las rentabilidades de este año son la evolución de los tipos de interés y la inflación, así como el optimismo en torno a la inteligencia artificial. Los bancos centrales han elevado los tipos de interés de referencia hasta niveles no vistos desde antes de la crisis financiera en un intento por controlar la inflación. Los tipos de interés de mercado subieron considerablemente, lo que provocó pérdidas en los bonos con fechas de vencimiento/duraciones más largas.

Los datos macroeconómicos de noviembre dieron nuevas muestras de que la inflación está bajo control y tiende a la baja. Los tipos de interés de mercado cayeron, deshaciendo gran parte de su ascenso este año. En lo que llevamos de año, las rentabilidades de los fondos de renta fija han pasado de ser negativas a ser positivas.

Las mejores inversiones en renta fija este año han sido los bonos de alto rendimiento. Los elevados diferenciales y las bajas tasas de impago han generado unas buenas rentabilidades en esta clase de activos este año.

La corona noruega está viviendo otro mal año. El dólar estadounidense y el euro se han revalorizado un 12% frente a la NOK. La cartera de renta variable no cubre la divisa y eso ha contribuido considerablemente a la rentabilidad cosechada este año por un inversor noruego en renta variable internacional.

Las ganancias de la renta variable mundial, representadas por el índice MSCI All Countries World, son de un 17% en moneda nacional. La rentabilidad de un índice equiponderado del mismo universo de renta variable es del 6%. En otras palabras, son las empresas más grandes las que han subido, mientras que la acción promedio apenas ha registrado variaciones en su valor. La mayor parte de la rentabilidad del año puede atribuirse en realidad a tan solo 10 grandes empresas estadounidenses, los Diez Magníficos, que juntos han subido más de un 80%.