2024: ¿Se materializará el escenario «ni muy frío ni muy caliente»?

Antes de ofrecer predicciones para el próximo año, conviene echar un breve vistazo a cómo se han desarrollado los acontecimientos en las bolsas. Los últimos tres años han sido cualquier cosa, menos normales. Hemos sufrido una pandemia, una minicrisis bancaria y una bonanza en el sector tecnológico propiciada por la IA. Además, se han declarado dos guerras y la situación geopolítica ahora preocupa más que en las últimas décadas. En cuanto a las bolsas, la pandemia y las contundentes medidas presupuestarias y monetarias adoptadas por las autoridades en todo el mundo han tenido un gran impacto en los mercados financieros. En retrospectiva, podemos ver que los estímulos por el COVID fueron demasiado fuertes, ya que provocaron un sobrecalentamiento de la economía mundial y, por ende, un enorme aumento de la inflación. Para contrarrestarlo, los bancos centrales tuvieron que poner en marcha el programa de subidas de los tipos de interés más agresivo en décadas, unos esfuerzos que ahora están surtiendo efecto. Durante los últimos meses, se ha observado un descenso considerable de la inflación, acompañado de una acusada caída de los tipos de interés a largo plazo, lo que provocó que el MSCI World avanzara más del 9 % solo en noviembre.

En esta coyuntura, las bolsas mundiales se han comportado relativamente bien. Desde comienzos de 2020 (antes de los confinamientos por el COVID) hasta hoy, el MSCI World ha subido un 26 %, con el mercado estadounidense a la cabeza. El S&P 500 y el Nasdaq han avanzado un 36 % y un 45 %, respectivamente, durante el mismo periodo. Sin embargo, bajo la superficie encontramos un mercado muy concentrado, algo que suele ser una señal preocupante. En EE. UU. no se veía un mercado tan estrecho desde la década de 1970 y los denominados Siete Magníficos (Apple, Microsoft, Meta, Alphabet, Tesla, Nvidia y Amazon) suponen actualmente nada menos que el 28 % del S&P 500. La capitalización bursátil total de estos valores ha aumentado más del 100 % este año, mientras que el índice S&P 500 equiponderado solo ha avanzado un 6 %. El índice Russell 2000, formado por las 2.000 empresas más pequeñas del índice Russell 3000, también ha ganado un exiguo 6 %. Más del 40 % de las acciones del índice S&P 1500 cayeron durante el año.

Por lo tanto, muchos creen que el próximo movimiento alcista en la bolsa mundial debería estar comandado por los rezagados, como los valores de pequeña capitalización, los mercados emergentes y China, los bancos y las acciones value. Somos cautos a la hora de apoyar esta tesis, ya que también vemos obstáculos para las bolsas en 2024: