IA en una nueva fase: De la capacidad al uso concreto – ¿qué significa esto para usted como inversor?

La discusión, moderada por Jorgen Mork, explora lo que esta transición significa para la creación de valor y las oportunidades de inversión en el futuro.

El sector tecnológico en transición: de la inversión a la creación de valor

Después de varios años de fuertes inversiones en inteligencia artificial, el sector tecnológico está entrando en una nueva fase. En este seminario web, Marius Wennersten, gerente de portafolio de DNB Technology, comparte su evaluación de cómo el ciclo de IA está cambiando de la construcción de capacidades a la utilización y monetización reales, y lo que esto significa para la creación de valor y las oportunidades de inversión en el futuro. La discusión es moderada por Marius Brun-Haugen.

De la inversión en IA al despliegue en el mundo real

El tema central es un mercado tecnológico en transición. Mientras que los últimos años han estado dominados por inversiones a gran escala en centros de datos, semiconductores y infraestructura relacionada, ahora hay señales claras de que la adopción de IA está acelerándose. La aparición de la llamada IA agentica, sistemas que van más allá de generar respuestas para realizar activamente tareas en nombre de los usuarios, se destaca como un motor clave de este cambio.

Wennersten señala el rápido aumento en las tasas de ingresos de los principales proveedores de modelos de frontera, como OpenAI y Anthropic, como evidencia de un avance significativo en la actividad. Esto sugiere que la IA se está integrando cada vez más en flujos de trabajo operativos en lugar de permanecer confinada a proyectos experimentales o piloto. Al mismo tiempo, enfatiza que el camino hacia una monetización amplia y sostenible es poco probable que sea lineal.

Una gran oportunidad de productividad subestimada

Una perspectiva importante discutida en el seminario web es la escala de la oportunidad a largo plazo. El gasto global en mano de obra es mucho mayor que la inversión actual en centros de datos y software, subrayando las posibles ganancias de productividad que la IA podría desbloquear con el tiempo. Si la IA puede aumentar o automatizar de manera significativa partes del trabajo del conocimiento, el impacto económico podría ser sustancial.

Sin embargo, Wennersten advierte contra suponer que la creación de valor se materializará rápidamente o se distribuirá de manera equitativa. Históricamente, los cambios tecnológicos importantes han generado ganancias de productividad significativas, pero también una dispersión considerable en quién finalmente captura el valor económico.

Migración de valor hacia arriba en la cadena

Hasta la fecha, los retornos en el ciclo de IA han estado fuertemente concentrados en la infraestructura. Los proveedores de semiconductores y hardware han sido los principales beneficiarios del boom de inversión, y las acciones de infraestructura relacionadas con la IA han superado significativamente a sus clientes. Como resultado, gran parte del optimismo en torno a la IA ya se refleja en las valoraciones a este nivel de la cadena de valor.

Según Wennersten, la IA agentica podría actuar como un catalizador para la migración de valor hacia las capas de plataforma y aplicación. Para operar a gran escala, los agentes de IA deben ser orquestados, integrados en sistemas existentes y embebidos dentro de las arquitecturas de datos y seguridad empresarial. Muchas empresas están eligiendo hacer esto a través de socios establecidos en la nube y software.

Plataformas en la nube bien posicionadas; software bajo presión

Las tres principales plataformas en la nube—Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud—se destacan como particularmente bien posicionadas para esta próxima fase. Después de un período de crecimiento más moderado, los trimestres recientes han mostrado signos de reaceleración a medida que las inversiones previas se traducen cada vez más en ingresos. Las fuertes relaciones con los clientes y la flexibilidad operativa se consideran ventajas competitivas clave.

El software, y el SaaS en particular, ha sido una de las partes más débiles del sector tecnológico durante el último año. Las preocupaciones estructurales relacionadas con nuevas arquitecturas, empaquetamiento y posible desintermediación han pesado en gran medida sobre el sentimiento. Sin embargo, Wennersten argumenta que partes de este pesimismo se han vuelto excesivas. En muchas empresas de software establecidas, el valor no reside principalmente en la generación de código, sino en la experiencia en el dominio, flujos de trabajo profundamente integrados y procesos comerciales embebidos.

La venta masiva también ha creado bolsillos donde las valoraciones parecen desproporcionadamente bajas en relación con los fundamentos a largo plazo. En varios casos, empresas de software de alta calidad se están comerciando a múltiplos de ingresos de un solo dígito a pesar de márgenes fuertes, perfiles de crecimiento sólidos y un potencial significativo para apalancamiento operativo con el tiempo.

Constructivo, pero disciplinado

La conclusión general es que el ciclo de IA está cambiando de carácter. El enfoque se está trasladando de la inversión hacia el uso y la monetización a lo largo de la cadena de valor, y las oportunidades más atractivas pueden estar donde esta transición aún no está completamente reflejada en los precios del mercado. Al mismo tiempo, la dispersión de valoraciones dentro del sector tecnológico sigue siendo amplia, lo que exige un enfoque selectivo y disciplinado.

Wennersten sigue siendo optimista sobre el sector en general, respaldado por la capacidad histórica de la tecnología para ofrecer un crecimiento de ganancias superior y impulsar ganancias de productividad en toda la economía. La IA agentica se considera la siguiente etapa en este arco de productividad. Sin embargo, se hace hincapié en identificar empresas donde el poder de ganancias a largo plazo y la generación de efectivo son subestimados, mientras se evitan áreas donde las expectativas y valoraciones se han vuelto excesivamente exigentes.

Para aquellos que buscan más contexto y perspectivas más profundas, nos referimos al seminario web.