Gran dispersión entre los ganadores y perdedores en el sector tecnológico.
Ha habido grandes fluctuaciones en los precios de las acciones, y no podemos decir que el modelo GPT-5 de OpenAI haya estado a la altura de las expectativas, dice el gestor de fondos Erling Thune para el fondo DNB Tecnología.
Ha sido un año turbulento para el sector tecnológico. Apple, una empresa en la que los gestores de DNB Teknologi han estado subponderados durante mucho tiempo, ha caído casi un 25 por ciento en los primeros 7 meses de 2025, mientras que Microsoft ha aumentado un 15 por ciento medido en coronas.
– Las declaraciones de Sam Altman de OpenAI sobre las capacidades de ChatGPT 5.0 en «Vibe Coding» hicieron que muchas de las grandes y pesadas empresas de software cayeran. Creemos que el mercado está reaccionando de manera exagerada ante ciertos tipos de empresas de software. No creo que sea tan fácil estar en la habitación de un chico y vibe-codificar un sistema SAP, dice Erling Thune, quien es uno de los cinco gestores del fondo de acciones DNB Teknologi.
A largo plazo, se espera que la IA reemplace ciertos trabajos del conocimiento y muchos modelos de software se basan en «precio por asiento».
Extremadamente exigente y complejo
– Esto podría tener un impacto a largo plazo, así que tiene sentido que los múltiplos bajen un poco. Vendrán muchas nuevas empresas basadas en IA que desafiarán a las grandes, pero es extremadamente exigente y complejo, continúa.
Vibe Coding es programación donde se utiliza inteligencia artificial generativa de la A a la Z. Los programadores de DNB también han experimentado con esto y han llegado a la misma conclusión. Aún es demasiado pronto para soltar el volante.
– Hay una carrera por tener el mejor ecosistema alrededor de los grandes modelos de lenguaje. Por ahora, solo OpenAI tiene ingresos de los que hablar, y ellos también han abierto partes de sus modelos de lenguaje, dice Thune.
– Nuestra mayor posición ha generado un buen rendimiento
Los gestores han estado enfocados durante mucho tiempo en los «hyperscalers», es decir, aquellos que ganan dinero al establecer centros de datos. Dentro de esto, han invertido de manera selectiva donde encuentran mayor valor.
– Nuestra mayor posición, Microsoft, ha generado un buen rendimiento, y su negocio en la nube creció casi un 40 por ciento en el último trimestre, impulsado en gran parte por facilitar el uso de ChatGPT, dice Thune.
También señala que Western Digital tiene un buen crecimiento de la demanda de almacenamiento, entre otros, de proveedores de la nube, una oferta relativamente escasa y un buen avance en el desarrollo de la próxima generación de discos duros.
– Aún estamos en la fase temprana de los servicios en la nube y la inteligencia artificial, lo que creemos que proporciona una base sólida para el crecimiento futuro, dice Thune.
Ha sido un año turbulento para el sector tecnológico. Apple, una empresa en la que los gestores de DNB Teknologi han estado subponderados durante mucho tiempo, ha caído casi un 25 por ciento en los primeros 7 meses de 2025, mientras que Microsoft ha aumentado un 15 por ciento medido en coronas.
– Las declaraciones de Sam Altman de OpenAI sobre las capacidades de ChatGPT 5.0 en «Vibe Coding» hicieron que muchas de las grandes y pesadas empresas de software cayeran. Creemos que el mercado está reaccionando de manera exagerada ante ciertos tipos de empresas de software. No creo que sea tan fácil estar en la habitación de un chico y vibe-codificar un sistema SAP, dice Erling Thune, uno de los cinco gestores del fondo de acciones DNB Teknologi.
A largo plazo, se espera que la IA reemplace ciertos trabajos del conocimiento y muchos modelos de software se basan en «precio por asiento».
Extremadamente exigente y complejo
– Esto podría tener un impacto a largo plazo, así que tiene sentido que los múltiplos bajen un poco. Vendrán muchas nuevas empresas basadas en IA que desafiarán a las grandes, pero es extremadamente exigente y complejo, continúa.
Vibe Coding es programación donde se utiliza inteligencia artificial generativa de la A a la Z. Los programadores de DNB también han experimentado con esto y han llegado a la misma conclusión: Aún es demasiado pronto para soltar el volante.
– Hay una carrera por tener el mejor ecosistema alrededor de los grandes modelos de lenguaje. Por ahora, solo OpenAI tiene ingresos de los que hablar, y ellos también han abierto partes de sus modelos de lenguaje, dice Thune.
Nuestra mayor posición ha generado un buen rendimiento
Los gestores han estado enfocados durante mucho tiempo en los «hyperscalers», es decir, aquellos que ganan dinero al establecer centros de datos. Dentro de esto, han invertido de manera selectiva donde encuentran mayor valor.
– Nuestra mayor posición, Microsoft, ha generado un buen rendimiento, y su negocio en la nube creció casi un 40 por ciento en el último trimestre, impulsado en gran parte por facilitar el uso de ChatGPT, dice Thune.
También señala que Western Digital tiene un buen crecimiento de la demanda de almacenamiento, entre otros, de proveedores de la nube, una oferta relativamente escasa y un buen avance en el desarrollo de la próxima generación de discos duros.
– Aún estamos en la fase temprana de los servicios en la nube y la inteligencia artificial, lo que creemos que proporciona una base sólida para el crecimiento futuro, dice Thune.
La acción es un fuerte rezagado
– Apple presentó resultados trimestrales bastante sólidos impulsados por las ventas de iPhone, aunque parte se debió a la «acumulación» antes de la imposición de aranceles. El aumento del precio de esa acción en realidad fue el resultado de la divulgación de que planean invertir 100 mil millones de dólares en producción de semiconductores en Estados Unidos. El mercado interpretó esto como que serán tratados con más indulgencia cuando se impongan los aranceles. También ayudó que el CEO Tim Cook de Apple mostrara una barra de oro a Trump en televisión en directo, dice Thune.
– Apple subió después de que se publicaron los resultados trimestrales, y habíamos comprado un poco de la acción de antemano. La acción sigue bajando hasta ahora y ha sido un fuerte rezagado, por lo que ha sido correcto mantenerse alejado de ella durante gran parte del año.
Los semiconductores también han tenido un desempeño mezclado, pero en conjunto, este grupo de empresas ha subido bastante en los primeros 7 meses del año. SK Hynix, NVIDIA y Samsung están entre los ganadores de este año.
– SK Hynix y Samsung han sido contribuyentes positivos hasta ahora este año para el fondo. Este último reportó un buen avance en la memoria con alta capacidad de ancho de banda y señales de mejora en los mercados de chips de memoria tradicionales, dice Thune.
Él menciona que Nvidia fue comprada en la cartera después de la fuerte caída a principios de año, pero sigue siendo una subponderación significativa en el fondo.
Débil en Nokia y Ericsson
– Nokia ha caído ya que revisaron a la baja las perspectivas de rentabilidad debido al impacto de las divisas y el efecto de los aranceles estadounidenses. Ericsson fue bastante sólida y ambas acciones ahora parecen muy baratas, cuenta Thune.
Por lo tanto, todavía hay una imagen dinámica y cambiante en el sector tecnológico, donde hay una gran disparidad entre los ganadores y los perdedores.
– Ajustamos continuamente nuestras posiciones, recortamos si los precios de las acciones han subido mucho o aumentamos si encontramos oportunidades atractivas, concluye Thune.
