Este es material promocional. El rendimiento histórico no garantiza rendimientos futuros. Los rendimientos pueden ser negativos debido a caídas en los valores de mercado.
Los rendimientos futuros dependerán, entre otras cosas, de la evolución del mercado, la habilidad del gestor, el perfil de riesgo del fondo y los costes asociados. Antes de invertir, se recomienda a los clientes revisar la información clave del fondo y el folleto, que contienen información más detallada sobre las características y costes del fondo. Nota: Invertir en el fondo significa adquirir participaciones en el fondo, no en las inversiones subyacentes.
Sin embargo, agosto: Continuada optimismo… | DNB Asset Management
Sin embargo, agosto: Continuada optimismo cíclico y nerviosismo en TI.
Este fue el encabezado en la anterior visión del mercado, y también se adapta bien a agosto. Si observamos los índices amplios, julio ha sido un mes relativamente tranquilo en el mercado de acciones. El índice mundial terminó ligeramente a la baja en moneda local, pero aún se beneficia de un contexto satisfactorio para los activos de riesgo. La presentación de informes de las empresas para el segundo trimestre también ha sido buena.
Por lo tanto, no haremos cambios en las carteras al inicio de agosto. Las carteras todavía se mantienen cerca de una asignación de acciones neutral. Dentro de la cartera de acciones, estamos sobreponderados en los sectores cíclicos de materiales y finanzas. Esto se equilibra con una sobreponderación en acciones menos cíclicas dentro del sector de la salud. También mantenemos una ligera sobreponderación en acciones tecnológicas, pero seguimos infraponderados en productores de semiconductores. Dentro de la cartera de renta, mantenemos la sobreponderación en renta fija nórdica, financiada con una infraponderación en tasas del mercado monetario.
Los semiconductores enfrentan vientos en contra
Aunque las fluctuaciones en los amplios mercados han sido limitadas, las variaciones entre sectores y subsegmentos han sido significativas. En la perspectiva del mercado para junio, escribimos entre otras cosas lo siguiente:
«Dada la incertidumbre relacionada con la IA y la rentabilidad en partes de la cadena de valor de la IA, creemos que es natural preguntarse si las empresas de semiconductores pueden continuar aumentando sus ganancias tanto como se espera ahora. No necesariamente es una burbuja que va a estallar, al menos no de inmediato, pero con un fuerte aumento en los precios de las acciones en poco tiempo, un crecimiento en las ganancias que no parece sostenible a largo plazo, y mucha incertidumbre relacionada con la rentabilidad de la IA en general, creemos que es sensato reducir la exposición a esta parte del mercado.»
La incertidumbre se manifestó antes de lo que habíamos esperado. Un índice de productores de semiconductores y chips de memoria (índice SOX) cayó más del 20 por ciento en julio.
El estrecho de Ormuz vuelve a estar en el foco
Cuando muchos comenzaron sus vacaciones en verano, la situación parecía mucho más brillante en lo que respecta a la apertura del estrecho de Ormuz. EE. UU. e Irán habían acordado un alto el fuego temporal que implicaba que el estrecho se reabriera por completo al tráfico marítimo comercial. Después de esto, el precio del petróleo cayó a alrededor de 70 dólares por barril, que era aproximadamente 10 dólares más alto que el nivel antes de que EE. UU. comenzara a bombardear Irán. Por lo tanto, adoptamos una ligera infraponderación en acciones noruegas y en el sector energético.
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Sin embargo, el alto el fuego fue roto y las hostilidades se reanudaron. No hay duda de que el presidente estadounidense está bajo una presión significativa para encontrar una solución. Durante el fin de semana, llegaron informes de que las negociaciones se reanudarían, y el precio del petróleo en este momento está en 84 dólares por barril.
Que las negociaciones se reanuden es positivo, pero también completamente necesario. El estrecho de Ormuz está prácticamente cerrado, y el mundo «carece» de alrededor de 10 millones de barriles de petróleo por día. Al mismo tiempo, hay poco que sugiera que la demanda ha caído en consecuencia. Si observamos, por ejemplo, el número de vuelos, hay pocas señales de disminución. Las reservas de petróleo hasta ahora han ayudado a equilibrar la oferta y la demanda, pero esto no puede durar para siempre. Por lo tanto, es importante que el estrecho de Ormuz se abra nuevamente al tráfico marítimo.
El panorama macroeconómico continúa apoyando las acciones
Aunque seguimos viendo desafíos relacionados con partes del sector tecnológico y el renovado conflicto entre EE. UU. e Irán, también ha habido noticias positivas en julio. El telón de fondo macroeconómico sigue siendo bueno, ya sea que miremos datos duros como consumo y desempleo o indicadores de confianza entre líderes empresariales. Esto actúa como un ancla para el mercado de acciones.
La presentación de informes para el segundo trimestre también está en marcha. En EE. UU., más de la mitad de las empresas han presentado sus cifras, y la impresión es en general satisfactoria.
La inflación va a la baja, pero las tasas se mantienen altas
En junio vimos que los precios en EE. UU., medidos por la inflación subyacente en el índice de precios al consumidor, cayeron por primera vez desde la pandemia. Esto es, por supuesto, positivo. Puede ser que el efecto de los aranceles ya esté en gran medida descontado, pero es demasiado pronto para concluir si esto representa una nueva tendencia o simplemente fluctuaciones temporales.
Las tasas de interés estadounidenses aún no han reaccionado significativamente a los datos de inflación. Al mismo tiempo, el aumento del precio del petróleo tira en la dirección opuesta, lo que dificulta evaluar los efectos aislados.
La Fed no convenció al mercado
La Reserva Federal de EE. UU. (Fed), con un nuevo líder al frente, también celebró una reunión de tasas a finales de julio. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, tampoco logró convencer al mercado. Subrayó la importancia de reducir la inflación, pero sin abordar posibles aumentos de tasas o expectativas sobre la evolución futura de los precios. Por lo tanto, el mercado de tasas estadounidense reaccionó con tasas más altas después de la reunión.
Si observamos la tasa de interés a diez años en EE. UU., ha sido relativamente estable en los últimos años, pero ahora se encuentra en la parte superior del rango en el que ha estado operando. Si el precio del petróleo baja nuevamente y el efecto de los aranceles ya está en gran medida descontado, no anticipamos un aumento significativo adicional en las tasas.
