Por lo tanto, consideramos que el crédito privado representa un riesgo sistémico limitado.
El crédito privado se encuentra entre los temas más discutidos en los mercados financieros. Según los gerentes de DNB Finance, el segmento implica riesgos específicos, pero ellos evalúan que actualmente el crédito privado no parece ser un riesgo críticamente sistémico para el sistema financiero en su conjunto.
Un mercado en crecimiento, pero aún limitado
El crédito privado se ha establecido como una fuente central de financiamiento para empresas fuera de los mercados cotizados en bolsa en los últimos años. El fuerte crecimiento, particularmente en préstamos directos a empresas de tamaño medio, propiedad de capital privado, también ha llevado a una mayor atención y escepticismo en partes del mercado financiero.
Los gestores de cartera Knut Bakkemyr y Kjell Morten Hjørnevik en DNB Finance creen que esta preocupación debe ser considerada a la luz del tamaño del mercado. A pesar del fuerte crecimiento, el crédito privado aún representa aproximadamente el cinco por ciento del mercado de crédito corporativo en EE.UU. "El mercado no es insignificante, pero el tamaño por sí solo hace que sea difícil evaluar esto como un riesgo críticamente sistémico", dice Bakkemyr.
Estructura y vinculación de capital
Al menos tan importante como el tamaño es la estructura del mercado. La mayor parte del capital está atada en fondos cerrados con un horizonte de inversión largo, y la base de inversores está dominada por inversores institucionales. Esto a menudo proporciona una mejor alineación entre el capital a largo plazo y los préstamos a largo plazo que en el financiamiento bancario tradicional. "Tenemos capital a largo plazo que financia préstamos a largo plazo. Esto puede ayudar a reducir el riesgo de presión de liquidez, aunque tal riesgo no puede ser excluido", señala Hjørnevik.
Liquidez y restricciones de retiro
Gran parte de la atención mediática se ha dirigido hacia fondos que han implementado restricciones de retiro. Según los gestores, esto se aplica a una parte más pequeña del mercado, principalmente productos semi-líquidos dirigidos a clientela privada adinerada. Tales restricciones son parte de la gestión de liquidez de los fondos y están destinadas a manejar riesgos asociados con inversiones en activos menos líquidos. Al mismo tiempo, la liquidez limitada también plantea condiciones de riesgo específicas para los inversores.
Calidad crediticia y riesgo sectorial
La mayor incertidumbre, en cambio, se relaciona con la calidad crediticia en ciertos vintages. Especialmente los préstamos realizados en el período 2020–2022 a menudo se estructuraron con altos niveles de deuda y suposiciones optimistas, particularmente en software. Los cambios tecnológicos impulsados por la inteligencia artificial, combinados con una ventana de refinanciamiento desafiante, pueden aumentar aún más el riesgo. La concentración hacia las empresas de software también es más alta que en otros mercados de crédito.
Parte de un panorama financiero más amplio
Los gestores también creen que el crédito privado puede satisfacer una necesidad de financiamiento en partes del mercado donde la capacidad crediticia de los bancos ha sido limitada. También señalan que los bancos hoy están mejor capitalizados que antes, y que esto con el tiempo puede contribuir a cambios en las cuotas de mercado entre bancos y prestamistas alternativos.
El crédito privado en algún momento tendrá que pasar por un ciclo crediticio, pero según Bakkemyr y Hjørnevik, la clase de activos ha venido para quedarse. Representa una evolución natural de los mercados de capital modernos.
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