Published:
ESG kan påvirke kredittverdighet og kredittspreader
Det siste året har ESG teamet i DNB Asset Management (DNB AM) jobbet tett med renteforvaltningen for å ytterligere forbedre prosessene og arbeidet med å integrere vesentlige risikofaktorer innen miljø, sosiale forhold og eierstyring (ESG faktorer) i kredittanalyser og investeringsbeslutninger på en mer systematisk måte.
Leder for renteforvaltningen, Svein Aage Aanes, er tydelig:
- Vår klare oppfatning er at selskapers holdning til og arbeid med faktorer innen ESG vil være av avgjørende betydning for selskapenes konkurransekraft, inntjening og kredittverdighet i årene fremover. Vi har derfor sett et sterkt behov for å få en mer fullstendig oversikt over disse forholdene hos de selskapene vi låner penger til.
Må fylle hull i datagrunnlaget
De største utstederne har vanligvis ressurser til omfattende rapportering, inkludert bærekraftsrapportering. Disse selskapene er ofte analysert av tredjepartsleverandører som lager ESG-ratinger. Som stor aktør i det norske rentemarkedet låner vi også penger til små- og mellomstore selskaper. Disse er ofte ikke analysert av tredjepartsleverandører, og vi har dermed ikke hatt tilgang til en systematisk vurdering av deres håndtering av ESG risiko og muligheter tidligere.
Vi har sett et behov for å øke dekningen av ESG analyser på disse utstederne for å ha bedre beslutningsgrunnlag. Ved å bygge på vesentlighetsanalyser fra kilder slik som eksempelvis Sustainability Accounting Standards Board (SASB), diskusjoner med industrieksperter og utvalgte selskaper, har vi utviklet et rammeverk over vesentlige ESG risikoer og muligheter per sektor. Disse vesentlighetsanalysene har vi så tilpasset til norske forhold.
Basert på dette rammeverket har vi utviklet spørreskjemaer tilpasset de ulike sektorene i det norske rentemarkedet som vi har sendt til utstederne for utfylling. Basert på svarene vi har mottatt med tilhørende dokumentasjon har vi så scoret de enkelte låntakerne innenfor bank, kraft og eiendom med hensyn til kvaliteten på ESG arbeidet i det respektive selskap. ESG scorene foreligger både på overordnet nivå og for de ulike delområdene innenfor ESG noe som letter arbeidet for forvalterne når de skal identifisere hvor eventuelle svakheter og risikopunkter finnes. Resultatet av dette arbeidet skal brukes internt i DNB AM.
Svein Aage Aanes sier:
-For oss på forvaltningssiden er dette et svært viktig verktøy fordi det gir en intern kvantitativ vurdering av ESG risikoen i et selskap som kan integreres i våre porteføljeforvaltningssystemer og hensyntas i det totale kredittrisikobildet knyttet til et selskap. Vi kan sammenligne selskaper innenfor samme sektor og tillegge ESG faktorene vekt når vi allokerer kapitalen mellom ulike låntakere. Akkurat som en svakere kredittprofil vil medføre at vi enten ikke vil låne ut eller at vi vil kreve et høyere risikopåslag (rente) vil en svakere ESG-profil kunne gi samme effekt. Samtidig gir ESG scorene og detaljeringsgraden et godt utgangspunkt for dialog med selskapene i de jevnlige møte vi har med stort sett alle selskaper som låner penger i det norske rentemarkedet.
Økte rapporteringskrav
Kunder etterspør økt ESG-integrering på rentesiden, og fremover kommer det også nye rapporteringskrav til investorer fra EU. For at vi skal kunne levere på dette må vi rette oss mot utstederne og bidra til at vi får bedre kunnskap og data om ESG arbeidet de gjør.
Også utstederne vil treffes av kommende reguleringer. Revisjon av direktivet for ikke-finansiell rapportering har nylig vært til høring, og vi vi har kommentert på forslaget gjennom Verdipapirfondenes Forening. Et forslag som nå ligger på bordet er å endre terskelen for rapportering fra selskaper med mer enn 500 ansatte til selskaper med mer enn 250 ansatte, og samtidig kreve en mindre omfattende rapportering også fra selskaper som er har mindre enn 250 ansatte. I så måte har vi sammenfallende interesser med låntakerne – vi trenger bedre informasjon og data og de trenger også å forbedre sine interne prosesser og bli åpnere og mer transparente på dette området.
Som stor aktør har vi påvirkningskraft
Grunnet vår betydelig posisjon i det norske rentemarkedet mener vi at dette arbeidet gir oss bedre innsikt i utstederes ESG-arbeid og risiko og samtidig bidrar vi til økt fokus hos utstedere som ikke har kommet så langt innen ESG.
Selv om vi som obligasjonseiere ikke kan stemme på generalforsamlinger, så kan vi som stor aktør utøve aktivt eierskap ved å stille krav til utstederne og følge opp deres arbeid med ESG integrering. Dette er foreløpig mindre vanlig ut fra rente- enn fra aksjesiden og det kan også være vanskelig dersom man ikke er en betydelig aktør. Fremover vil vi ha dialog med utstedere og oppfordre til økt åpenhet. Målet er å påvirke selskaper i en positiv retning og måle fremgang over tid.
Last updated:
Share: