Markedssyn, Desember 2025 - KI-temaet holder koken
November har vært en turbulent måned i aksjemarkedene. En svak start ble imidlertid erstattet av en betydelig gjenopphenting og månedsutviklingen i de viktigste markedene endte stort sett flatt.
Hva skjedde i November ?
Nedstengningen av det amerikanske statsapparatet er endelig over. Det er fortsatt etterslep i levering av mange av makroindikatorene. Vi legger derfor stor vekt på signaler fra selskapenes resultatsesong.
Jevnt over leverer selskapene gode resultater og forventning om framtidig inntjening. Sammen med vår tro på ytterligere noen amerikanske rentekutt, bør dette være et godt bakteppe for risikable aktiva. Usikkerheten knytter seg til verdivurdering i den høye enden, og til den massive investeringslysten relatert til KI-temaet. Vi opprettholder derfor en nær nøytral aksjevekt i porteføljene.
Sviktende narrativ rundt KI?
Markedskorreksjonen i begynnelsen av november ga sterkest utslag for selskaper innen teknologisektoren. Nasdaq var på det meste ned omtrent syv prosent. Hvorvidt dette kun er normale svingninger eller tegn på at markedene i større grad ser strukturelle svakheter innenfor KI-temaet, er vanskelig å si med sikkerhet.
Litt sprikende signaler relatert til videre rentekutt fra den amerikanske sentralbanken kan forklarede kortsiktige markedsendringene i november. Lavere rentenivå er selvfølgelig positivt, vi er derimot tvilende til at ett rentekutt fra eller til er førende for utviklingen i disse selskapene.
Det er åpenbart at det er KI-tematikken som har drevet aksjemarkedet de siste tre årene. Det er også sannsynlig at bruk av KI har potensiale til å gi betydelige produktivitetsgevinster. Innenfor mange felt, kan det også bidra til å endre hele forretningsmodeller og fundamentalt endre behovet for arbeidskraft.
