Stor spredning mellom vinnerne og taperne i teksektoren

Det har vært en turbulent periode for teknologisektoren i år. Apple, et selskap som forvalterne i DNB Teknologi lenge har vært undervektet i, har falt nesten 25 prosent de første 7 månedene i 2025, mens Microsoft har steget 15 prosent målt i kroner.

– Utsagnene til Sam Altman fra OpenAI om evnene tilChatGPT 5.0 innen «Vibe Coding» gjorde at mange av de store og tunge programvareleverandørene falt. Vi tror markedet overreagerer for en del type softwareselskaper. Jeg tror ikke det er så lett å sitte på gutterommet og vibe-kode et SAP-system, sier Erling Thune som er en av fem forvaltere i aksjefondet DNB Teknologi.

På sikt forventes AI å erstatte en del kunnskapsjobber og mange softwaremodeller er basert på “sete-prising”.

Svært krevende og komplekst

– Dette vil kunne slå ut på sikt, så det gir jo mening at multiplene går noe ned. Det kommer mange nye AI-baserte selskaper som utfordrer de store, mendet er svært krevende og komplekst, fortsetter han.

Vibe Coding er programmering der manbrukergenerativ kunstig intelligens fra A til Å. DNBs programmerere har også eksperimentert med dette, og de har kommet til samme konklusjon. Det er for tidlig å slippe rattet enda.

– Det foregår et kappløp om å ha det beste økosystemet rundt store språkmodeller. Foreløpig er det kun OpenAI som har inntekter å snakke om, og selv de har åpnet opp deler av sine språkmodeller, sier Thune.

– Vår største posisjon har gitt en hyggelig avkastning

Forvalterne har lenge hatt fokuset på «hyperscalers», altså de som tjener penger på å sette opp datasentrene. Innenfor dette igjen har de investert selektivt der de finner størst verdi.

– Vår største posisjon Microsoft har gitt en hyggelig avkastning,og deres cloud-virksomhetvokste nesten 40 prosent i siste kvartal, mye drevet at de fasilitererbruken av ChatGPT, sier Thune.

Han peker også på at Western Digital har god etterspørselsvekst etter lagring blant annet fra skyleverandører, relativt knapt tilbud og god framgang på utviklingen av neste generasjon harddisker.

– Vi er fortsatt i den tidlige fasen av skytjenester og kunstig intelligens, det mener vi gir et sterkt grunnlag for vekst framover, sier Thune.

Det har vært en turbulent periode for teknologisektoren i år. Apple, et selskap som forvalterne i DNB Teknologi lenge har vært undervektet i, har falt nesten 25 prosent de første 7 månedene i 2025, mens Microsoft har steget 15 prosent målt i kroner.

– Utsagnene til Sam Altman fra OpenAI om evnene til ChatGPT 5.0 innen «Vibe Coding» gjorde at mange av de store og tunge programvareleverandørene falt. Vi tror markedet overreagerer for en del type programvareselskaper. Jeg tror ikke det er så lett å sitte på gutterommet og vibe-kode et SAP-system, sier Erling Thune, en av fem forvaltere i aksjefondet DNB Teknologi.

På sikt forventes AI å erstatte en del kunnskapsjobber og mange programvaremodeller er basert på «sete-prising».

Svært krevende og komplekst

– Dette vil kunne slå ut på sikt, så det gir jo mening at multiplene går noe ned. Det kommer mange nye AI-baserte selskaper som utfordrer de store, men det er svært krevende og komplekst, fortsetter han.

Vibe Coding er programmering der man bruker generativ kunstig intelligens fra A til Å. DNBs programmerere har også eksperimentert med dette, og de har kommet til samme konklusjon: Det er for tidlig å slippe rattet enda.

– Det foregår et kappløp om å ha det beste økosystemet rundt store språkmodeller. Foreløpig er det kun OpenAI som har inntekter å snakke om, og selv de har åpnet opp deler av sine språkmodeller, sier Thune.

Vår største posisjon har gitt en hyggelig avkastning

Forvalterne har lenge hatt fokuset på «hyperscalers», altså de som tjener penger på å sette opp datasentrene. Innenfor dette igjen har de investert selektivt der de finner størst verdi.

– Vår største posisjon Microsoft har gitt en hyggelig avkastning, og deres cloud-virksomhet vokste nesten 40 prosent i siste kvartal, mye drevet at de fasiliterer bruken av ChatGPT, sier Thune.

Han peker også på at Western Digital har god etterspørselsvekst etter lagring blant annet fra skyleverandører, relativt knapt tilbud og god framgang på utviklingen av neste generasjon harddisker.

– Vi er fortsatt i den tidlige fasen av skytjenester og kunstig intelligens, det mener vi gir et sterkt grunnlag for vekst framover, sier Thune.

Aksjen er en kraftig underperformer

– Apple leverte ganske solide kvartalstall drevet av iPhone-salget, selv om noe skyldtes “hamstring” før innføring av toll. Kursoppgangen i den aksjen kom egentlig som et resultat av offentliggjøringen av at de planlegger å investere 100 milliarder dollar i halvlederproduksjon i USA. Markedet tolket dette som at de vil bli behandlet mildere når tolleneblir innført. Det hjalp vellitt atCEO Tim Cook i Apple forærte Trumpen gullbarrepå direktesendtTV også,sier Thune.

– Apple steg etter at kvartalstallene ble sluppet, og vi hadde kjøpt oss litt opp i aksjen iforkant.Aksjen er fortsatt ned hittilårog vært en kraftig underperformer, så det har vært riktig å holde seg unna denstore deler av året.

Halvledere har også vært blandet drops, men sammenlagt har denne gruppen selskaper steget ganske mye de første 7 månedene i år. SK Hynix, NVIDIA, Samsung er blant vinnerne i år.

– SK Hynix og Samsung har vært positive bidragsytere hittil i år for fondet. Sistnevnte rapporterte god framgang i minne med høy båndbredde og tegn til forbedring i markedene for tradisjonelle minne-chip-er, sier Thune.

Han forteller at Nvidia ble kjøpt inn i porteføljen etter det stygge fallet tidligere i år, men er fortsatt en betydelig undervekt i fondet. 

Svakt i Nokia og Ericsson

– Nokia har falt ettersom de nedjusterte lønnsomhetsutsiktene grunnet valutapåvirkning og effekten av amerikanske tollsatser. Ericsson varegentlig ganske solide og begge aksjer framstår nå som svært billige, forteller Thune.

Det er dermed fortsatt et dynamisk og skiftende bilde i teknologisektoren hvor det er stor spredning mellom vinnerne og taperne.

– Vi justerer kontinuerlig på posisjonene våre, trimmer dersom aksjekursene har gått mye eller øker dersom vi finner attraktive muligheter, avslutter Thune.