All eyes on inflation!
Vi opprettholder nøytralvekt mellom renter og aksjer, men innad i aksjebenet vekter vi opp teknologisektoren fra undervekt til nøytral.
Denne sektoren har en del strukturelle egenskaper som vi mener det er riktig å være eksponert mot i økt grad. Den globale vekstnedgangen viser tegn til å ha stoppet opp og en viss vekstoppgang kan skimtes. Kombinert med høy inflasjon, stigende inflasjonsforventninger og sterke husholdningsfinanser i vår del av verden, vil dette presse rentene ytterligere opp; både de korte mer sentralbankstyrte, men også de lange. Dette gjør at vi opprettholder vår undervekt i globale obligasjoner og overvekt i aksjesektorene finans og industri. Vi følger nøye med på de forverrede tallene for smitte og sykehusinnleggelser i Europa samt rapporter om en ny variant i Sør-Afrika. Men enn så lenge agerer vi ikke på dette i porteføljene, da vi tror eventuelle nedstengninger ikke vil bli like omfattende som ved tidligere runder.
Vekstnedgangen ser ut til å ha stoppet opp …
Den globale veksttakten har avtatt i noen måneder. Imidlertid ser vi nå tendenser til at denne vekstnedgangen kan ha stoppet opp. En del ledende indikatorer signaliserer vekstoppgang, spesielt i utviklede land som har kommet lenger i vaksineringsprosessen, men det er for tidlig å fastslå dette som en trend.
… men Kina blir jokeren
Veksten i Kina er viktig, både for verdens vekstimpulser generelt og for fremvoksende økonomier spesielt. Myndighetene i Kina har lenge ønsket å tømme ut noe av lufta i eiendomsboblen i landet, hvilket de blant annet har gjort med ulike regulatoriske og pengepolitiske tiltak. Riktignok er investeringene i eiendomsmarkedet som andel av økonomien fortsatt på skyhøye nivåer, men vi har sett drastisk vekstnedgang i mange nøkkeltall i eiendomssektoren, som for eksempel boligbygging, boligomsetning og tomtesalg.
Det er grunner til å tro at myndighetene ikke vil risikere å bremse for hardt og dermed risikere en ukontrollert kollaps i eiendomsmarkedet, med de ringvirkningene det unektelig vil kunne medføre. Derfor er det mange markedsaktører nå som venter at regulatoriske myndigheter vil løsne noe på politikken og at sentralbanken skal begynne å kutte renten. Vår holdning er at vi fortsatt må se klarere tegn på dette før vi eventuelt endrer vår undervekt i fremvoksende økonomier og nøytralvekt i materialsektoren som er veldig påvirket av Kina.
