Markedssyn for juni: Alltid skjær i sjøen
Kysten er aldri klar i verdipapirmarkedene. Det er alltid noe å uroe seg over. Nå viser siste undersøkelser blant globale investorer at økt prisstigning i USA, har dukket opp på radaren over bekymringer. Vi tror det er for tidlig å engste seg over det. Holdepunktene er for usikre.
Vi tror rentene er på vei oppover basert på gode vekstutsikter, men tar ikke de siste svært høye prisstigningsdata til inntekt for det. Vi endrer ikke markedssynet og ligger tett på nøytralvekt i aksjer. Vi ligger fortsatt overvektet den sykliske delen av aksjemarkedet. Vi tror den delen av markedet får størst glede av at økonomiene gjenåpnes.
Vårt markedssyn juni 2021:
Flaskehalser
Aksjer og eiendom er realaktiva. Inntjening og leieinntekter vokser i takt med inflasjonen. Dette i motsetning til nominelle obligasjoner der renteinntektene er faste og ikke justeres dersom prisstigningen øker. Hvorfor bekymrer da aksjeinvestorer seg for økt inflasjon? Jo, fordi:
- Sentralbankene må tenke nytt. Inflasjonsutsiktene påvirker rentenivået. Rentenivå påvirker aksjepriser.
- Endring i inflasjon skaper usikkerhet blant aktørene i økonomien. Prisbildet blir mer uklart. Noen selskap kan sette opp prisene i takt med inflasjonen, mens vanskeligere for andre på grunn av hard konkurranse.
- Høy inflasjon faller ofte sammen med ustabil inflasjon som også skaper usikkerhet. Det er blant annet årsaken til at sentralbankene prøver å styre inflasjonen.
La oss derfor se nærmere på prisstigningen i USA. Figuren under viser at den årlige prisstigningen i USA i fra mars til april spratt opp i fra 1,7 til 3 %. Om lag halvparten av økningen var ventet, og var lett å regne seg fram til. Resten av økningen var ikke ventet. Den kom som følge av uventet prisstigning fra mars til april i år på enkelte komponenter i konsumprisindeksen. Det var særlig kjøp og leie av bruktbiler som trakk opp.
Kilde: Factset, DNB Asset Management