Hvor lenge skal markedene være nervøse?
Markedene har falt, volatiliteten er høy og investorenes risikoappetitt er lav.
I teksten under kommenterer vi mulige konsekvenser for finansmarkedene, men vi er smertelig klar over at dette først og fremst er en humanitær katastrofe for millioner av mennesker. Vi føler med ukrainerne som opplever krigen på nært hold, og de mange uskyldige som vil rammes av konsekvensene i tiden som kommer.
Hadde lavere geopolitisk usikkerhet
Før krigen i Ukraina brøt ut, levde vi i en tid med lavere geopolitiske usikkerhet enn i tidligere perioder. Det illustreres i figuren nedenfor som viser en geopolitisk risikoindeks publisert av analysebyrået Economic Policy Uncertainty. En oppgang i indeksen indikerer økende geopolitisk usikkerhet og vice versa. Denne indeksen var for kort tiden siden på det laveste nivået siden årtusenskiftet, og reflekterte en verden med lavere konfliktnivå en gjennomsnittet i nyere tid.
Paradigmeskifte?
Russlands invasjon av Ukraina, bekymringen rundt Putins motiver og atomvåpenretorikk, har muligens endret dette bildet permanent. Europeerne ser nå ut til å konkludere med at deres Ostpolitik med fokus på handel og dialog med Russland, samt nedrustningen innen NATO-landene, har vært feilslått.
Tysklands beslutning om å øke forsvarsinvesteringene og lempe på eksportforbudet på militært materiell, er et potensielt paradigmeskifte. Det nye Europe vil kanskje hente inspirasjon fra Theodore Roosevelts utenrikspolitikk: "Speak softly and carry a big stick; you will go far."
Hvor lenge vil markedene være nervøse?
Historien gir oss noen pekepinner på hva vi kan forvente. Perioder med geopolitiske usikkerhet har normalt ikke langvarig effekt på børsene. Salgspresset avtar oftest etter alt fra noen dager til et par uker, og markedene har gjerne hentet inn hele fallet innen det har gått én måned. Tabellen under lister historiske hendelser med høynet geopolitisk risiko og reaksjonen i aksjemarkedet. Medianobservasjonen siden andre verdenskrig viser at salgspresset varte i 13 handelsdager, børsen falt fire prosent, og markedet hentet seg inn innen 30 dager.
