Markedssyn 2025 - The Show Musk go on
2024 ble ett godt år i markedene. Globale aksjer ga en avkastning på 20 prosent, 33 prosent målt i norske kroner, og ble den soleklare vinneren blant aktiva klassene.
Eneste skåret i gleden var obligasjonsfond, hvor avkastningen ble redusert på grunn av renteoppgangen mot slutten av året. Det endte til slutt med en avkastning på 3 til 4 prosent i globale- og norske obligasjonsfond.
Trump 2.0 – The Unpredictability Machine
Trumps valgseier har allerede rukket å prege markedene. Farten i amerikansk økonomi er god. Da er skatteletter og høyt offentlig forbruk en dårlig miks om du er av den sorten som bekymrer deg for høy prisvekst. På toppen kommer en mulig handelskrig og tariffer. Det har sendt renten på statsobligasjoner opp, og dollaren har styrket seg ytterligere.
Aksjemarkedet har på sin side fokusert mest på lovnader om lavere skatt og en mer næringsvennlig politikk. Amerikanske bankaksjer har steget 10 prosent siden november i fjor. En undersøkelse blant porteføljeforvaltere viser sterk optimisme og tro på bedret lønnsomhet for selskapene.
Konsensus blant makroøkonomene har foreløpig ikke endret seg mye etter valget. Oversikten i Bloomberg viser en forventing om både svakere vekst og inflasjon i USA de neste to årene. Det gjenspeiler en holdning om å vente å se an hva som blir den faktiske politikken i den nye administrasjonen før man endrer prognosene. Erfaringen fra Trumps forrige presidentperiode var at det kan være stor forskjell på retorikk og praksis. Det eneste vi vet med sikkerhet er at det blir mye fake news. Denne gangen med god hjelp fra Elon Musk.
Kilde: Bloomberg
The known knowns, known unknowns and unknown unknowns
Det makroøkonomiske bakteppet inn i 2025 ser i grunnen bra ut, og gir grunn for optimisme:
- Privat sektor har ikke overinvestert i ny produksjonskapasitet i denne syklusen.
- Men det gjøres store investeringer i datasentre og kunstig intelligens, med håp om snarlige produktivitetsgevinster.
