Markedssyn august 2023 - Økt optimisme blant investorene

Nedturen i USAs økonomi som mange har spådd som følge av rentehevingene fra Federal Reserve har foreløpig ikke materialisert seg. Nøkkeltallene i sommer har overrasket positivt, arbeidsmarkedet er fortsatt stramt og konsumet har holdt seg oppe. Det er flere årsaker til dette, blant annet mye oppsparte midler fra koronatiden. Rentehevingene tar tid før de får effekt ettersom kun halvparten av amerikanske husholdninger har boliglån, og mange refinansierte til lavere fastrente før inflasjonen skjøt i været. Lysten til å selge bolig for å kjøpe ny er derfor lav.

Etter hvert vil disse effektene avta. I det siste har kredittkortgjelden igjen begynt å stige. Det er en indikator på at de oppsparte midlene er uttømt for en del. Omsetningen i boligmarkedet vil ta seg opp når folk blir nødt til å flytte av ulike årsaker. Det er derfor grunn til å tro at veksten i USA vil moderere seg i tiden fremover.

Nøkkeltallene Europa har ikke vært like positive i sommer. Arbeidsmarkedet er fortsatt stramt, men husholdningene er forsiktige. Forbruket er svakt og spareraten er høy. Aktiviteten og ordreinngangen til industrien er svak. Lyspunktet til nå har vært høy etterspørsel innen reiseliv og andre tjenester, men også der ser momentet ut til å avta.

Kinesisk vekst har også skuffet. Myndighetene har iverksatt tiltak for å stimulere veksten, men det forventes ikke å gi et kraftig løft. I sum er derfor vekstutsiktene de neste kvartalene fortsatt på den svake siden.

Den positive nyheten er at inflasjonen gradvis kommer mer under kontroll og at de fleste sentralbanker nærmer seg toppen i denne syklusen. Hvor raskt rentene skal ned igjen, og hva som er et nøytralt rentenivå fremover er fortsatt høyst usikkert. Kjerneinflasjonen (prisvekst utenom energi og matvarer) er fortsatt ukomfortabel høy. Særlig i Norge, hvor høy prisvekst gjennom sommeren løftet rentene og ga kronen ett dytt oppover.