Markedssyn august 2024 - Ruskevær på børsen, men vi står han av
Korreksjon i aksjemarkedet
Aksjemarkedet svekket seg gradvis fra midten av juli, før vi fikk noen dramatiske dager over første helgen av august. Hardest medfart fikk de markedene og aksjene som hadde steget mest i forkant – japanske aksjer, og aksjer knyttet til KI-temaet som vi finner mye av på amerikanske børser.
For norske investorer ble børsfallet mindre dramatisk, dels fordi Oslo Børs falt mindre, og dels fordi den norske kronen virket som en støtdemper. Både USD, EUR og JPY styrket seg mot NOK, og dempet effekten av fallet i den internasjonale delen av aksjeporteføljen målt i norske kroner.
Så langt har globale aksjer målt ved MSCI All Countries World korrigert ned cirka 7 prosent fra siste topp den 16. juli i år. Det er ikke uvanlig med korreksjoner i aksjemarkedet, og de er typisk i størrelsesorden opp mot 10 prosent. Om dette bare er en korreksjon, og fallet snart er over, eller om det er starten på noe mer langvarig er alltid utfordrende å spå. Foreløpig spekuleres det i at dette er årsakene til kursfallet i juli /august:
- Frykt for en større krig i Midtøsten
- Svakere makrotall fra USA gir fornyet resesjonsfrykt
- Svakere resultater enn forventet i teknologi/KI-aksjer i 2. kvartal
- Renteheving fra Bank of Japan fører til styrking av JPY og reversering av såkalte «carry trades» (lån i lavrentevaluta og plassering i aktiva med høyere avkastning)
- Økt volatilitet gir høyere marginkrav og forsterker salget blant belånte investorer
De to sistnevnte faktorene er nok årsaken til at kursfallet ble så stort og raskt inn i august, og denne prosessen er ikke nødvendigvis over, selv om Bank of Japan har sagt de vil se an ytterligere rentehevinger fremover. Men for ikke belånte investorer er ikke dette en bekymring, isolert sett kan det gi interessante muligheter, og vi ser at det har kommet kjøpere i en del av de aksjene som har fått hardest medfart.
Når det gjelder utviklingen for KI-aksjene, så handler det mer om en moderering av optimistiske forventninger. Mange av disse aksjene er solide og svært lønnsomme selskaper, som for eksempel Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, NVIDA m.fl. Det er med andre ord ikke likt teknologiboblen på slutten av 90-tallet som var drevet at mange selskaper uten substans.
