Markedssyn for mai: Lunsj i det grønne
Vi tar et lite jafs - men ikke en fullretters - av det grønne skiftet.
Vi opprettholder den nøytrale vektingen mellom aksjer og renter
Et dyrt aksjemarked og et euforisk sentiment er argumenter for å skygge unna aksjer. På den andre siden er den svært så stimulerende likviditetssituasjonen og stigende vekst argumenter for å øke risk i porteføljene. I sum velger vi altså å beholde aksjer på nøytralt. Vi gjør heller ingen endringer på regionbasis. På sektorbasis gjør vi derimot noen endringer:
- Vi har økt den sykliske eksponeringen ved at vi har kjøpt oss videre opp i finans, samtidig har vi også kjøpt noe teknologi. Ved å øke eksponeringen i finanssektoren øker vi overvekten som vi allerede hadde her. Dette er begrunnet dels i vårt syn om at en videre renteoppgang – om enn ikke kolossal – skal løfte denne sektoren videre. Finans er i teorien den eneste sektoren som eksplisitt tjener på økte renter. Prisingen i sektoren ser ut til å være god med relativ høy risikopremie og forventet utbytteavkastning.
- Vi finansierer dette dels via et salg i helsesektoren, som anses å være en defensiv sektor.
- Vi jekker oss også noe ned i fremvoksende økonomier. Dette både på grunn av en forverring i koronasituasjonen her og det faktum at makrotallene har skuffet i det siste.
- Vår overvekt i sykliske sektorer som vi har hatt lenge, har vært litt ujevn i form av at overvekten i industri har vært noe større enn de øvrige overvektene. Dette jevner vi ut, og selger derfor litt ned i industrisektoren til fordel for noen av de øvrige overvektene. Verdsettelsen i industrisektoren er heller ikke like attraktiv som den var.
Disse endringene på sektornivå er dog ikke store nok til at sektorinnretningen i markedssynsmatrisen endres.
DNB Miljøinvest melder sin ankomst i porteføljene
På tampen av april valgte vi å inkludere fondet DNB Miljøinvest i den globale aksjeeksponeringen. Bakgrunnen for dette er å søke verdiskapning fra en sektor som åpenbart vil være viktig i forbindelse med det pågående grønne skiftet. Bransjen hadde en formidabel verdivekst i fjor. Riktignok var dette godt hjulpet av det man, for en del av disse selskapene, må kunne kategorisere som meget luftig prising. Det økte rentenivået så langt i år har imidlertid bidratt til en betydelig korreksjon da sektoren, i likhet med teknologi, har en vesentlig andel selskaper som har inntektspotensial som strekker seg framover i tid. Prisingen er i så måte på et mer fornuftig nivå per dags dato.
