Markedssyn for november: Vi sitter stille i båten

Påfølgende rentehevinger for å styre inflasjonen er et sannsynlig scenario hvis prisstigningen biter seg fast på et høyt nivå. Dette vil påvirke aksjemarkedet negativt. Et bakteppe med høy verdsettelse, meget høye råvare- og energipriser, flaskehalser i produksjons- og distribusjonskjedene samt et Kina som kanskje har sluppet opp noe på vekstpedalen, gir nok av elementer som taler for et utfordrende aksjemarked.

På den andre siden viser selskapene motstandsdyktighet og leverer jevnt over gode tall. I overkant av halvparten av selskapene på den brede S&P 500 indeksen har levert tredjekvartalstall og overrasker positivt, spesielt på bunnlinjen. Den økonomiske veksten er riktignok ikke like god som den var umiddelbart etter pandemi-gjenåpningen, men det er heller ikke å forvente.

Stagflasjon er et fenomen som har vært nevnt i debatter om dagens økonomiske situasjon. Etter vår mening er vi ikke der. Da vil vi måtte se en vesentlig reduksjon i veksten slik at den kommer under trend. Vi beholder derfor nøytralvekt aksjer i porteføljene og gjør ingen endringer med tanke på sektor og region samt opprettholder undervekt globale renter.

Som nevnt er det mye diskusjon rundt inflasjonsforventningene. Bakgrunnen for det er den kraftige prisstigningen som kom i kjølvannet av pandemien. Det store spørsmålet er om dette bare er midlertidig og dermed støy i dataseriene, eller om vi nå går inn i en periode med høyere inflasjon. Det er det for tidlig å gi et eksakt svar på. Det finnes gode argumenter for begge alternativene. Ser vi nøyere på prisstigningen i USA, er det særlig varer som stiger, jamfør figuren under. Det skyldes at varekonsumet eksploderte under pandemien siden mange tjenester rett og slett ikke var tilgjengelige.