Markedssyn for oktober: Svak september, men få grunner til panikk
Svakere vekstmoment, finansiell ustabilitet og høye energipriser sendte kursene ned i september. Vi tror ikke dette er starten på et stort fall i markedene. Men økt usikkerhet og høy verdsettelse kan medføre høyere volatilitet enn hva investorer har blitt vant til
Vi kjøper oss opp i europeiske aksjer og helseaksjer globalt, og selger ned i fremvoksende markeder og materialaksjer. Vi gjør ingen endringer i rentedelen av porteføljen.
Større usikkerhet i markedene
Globale aksjer endte ned fire prosent og global kreditt (high yield) endte ned rundt en prosent. Fremvoksende markeder og USA var blant de svakeste regionene, og blant de globale sektorene falt materialer, kraftforsyning og teknologi mest. Det var flere årsaker til at risikoappetitten falt:
- Mulig konkurs i Evergrande og usikkerhet rundt den finansielle stabiliteten i kinesiske eiendomsselskaper. Vi tror ikke dette er starten på en ny finanskrise.
- Høye energipriser. Oljeprisen steg opp mot 80 US dollar fatet, og gassprisene er høye globalt. Gjenåpningen har økt etterspørselen, samtidig som fornybar produksjon har vært svakere enn antatt.
- Høye energipriser. Oljeprisen steg opp mot 80 US dollar fatet, og gassprisene er høye globalt. Gjenåpningen har økt etterspørselen, samtidig som fornybar produksjon har vært svakere enn antatt.
- Fastlåste forhandlinger rundt gjeldsstaket for føderale myndigheter i USA skaper usikkerhet rundt den stabiliteten i verdens viktigste marked – amerikanske statsobligasjoner. Vi tror en avtale rundt dette kommer på plass før fristen, slik det alltid har gjort før.
- Høy verdsettelse i de fleste markeder bidrar til at investorer er raskere til å redusere risiko på dårlige nyheter.
Fortsatt halvfullt glass
Høy lønnsomhet i selskapene og lav alternativ avkastning gjør at vi beholder en normal allokering til aksjer til tross for en høy verdsettelse. Høyere energipriser kan bidra til noe høyere inflasjon lenger enn markedet har antatt og trekker rentene opp. Det er en utfordring for de høyest verdsatte vekstselskapene på børsen, men verdiaksjer bør kunne klare seg bedre. Vi eier derfor mer finans og andre sykliske aksjer i porteføljen enn normalt.
