Markedssyn juli 2026: Syklisk optimisme og IT-nervøsitet
Kraftig dollarstyrking gjorde at avkastningen i globale aksjer målt i norske kroner ble svært god i juni, men underliggende var aksjemarkedet svakt. Innenfor renteporteføljen beholder vi overvekten i nordisk høyrente.
Særlig teknologiaksjer var på den svake siden i juni, mens defensive sektorer gjorde det bra. Sånn vi ser det vitner dette om et marked som nok en gang har begynt å bli litt nervøst for deler av IT-sektoren, samtidig som det solide makrobakteppet er støttende for andre, sykliske sektorer. Vi har redusert overvekten vår i teknologi- og energiaksjer i juni, men har økt eksponeringen mot materialer og syklisk konsum. Innenfor renteporteføljen beholder vi overvekten i nordisk høyrente, som er finansiert med en undervekt i pengemarkedsrenter.
Svakt aksjemarked, men gode grunner til syklisk optimisme
Etter to svært sterke måneder har utviklingen i verdens aksjemarkeder vært på den svake siden i juni, med et fall i globale aksjer på 1% måneden sett under ett. Dollaren har derimot styrket seg mye mot norske kroner, noe som gjør at for en norsk investor har avkastningen blitt betydelig bedre, med en oppgang på hele 6% i juni.
Både Oslo Børs, fremvoksende markeder og amerikanske aksjer har gjort det svakt i juni, drevet av svakhet i energi- og teknologiaksjer. Europeiske aksjer har klart seg bedre, drevet av god avkastning blant annen innen finans, som er den dominerende sektoren i Europa.
I tillegg til finans er det de defensive sektorene helse, kraftforsyning og stabilt konsum som har gjort det bra i juni. Innenfor finans er det bankaksjer som har hatt god utvikling. At bankaksjer har gjort det bra vitner om et marked som ikke er spesielt bekymret for det realøkonomiske bakteppet. Denne oppfatningen deler vi. De siste makrotallene fra USA har vært sterke, og underbygger inntrykket av en økonomi som vokser solid. At man har tatt enda et skritt mot en fredsavtale i Iran bidrar også til mer optimisme, eller mindre pessimisme, rundt vekstutsiktene i Europa og Asia.
Dette er grunnen til at vi har vridd deler av porteføljen i en mer syklisk retning i juni. Vi har redusert eksponeringen mot energi, fra nøytral til en undervekt, mens vi har kjøpt oss opp i materialer og syklisk konsum. Innenfor materialer går vi fra en undervekt til en overvekt, og eksponeringen er vridd mot metall- og gruveselskaper som ikke har mye av inntjeningen sin fra gull.
Innenfor syklisk konsum har vi økt eksponeringen mot undergruppen «konsumtjenester», som vi synes gir bedre eksponering mot realøkonomien enn resten av denne sektoren, som er dominert av teknologiselskapene Tesla og Amazon.
Meld deg på vårt nyhetsbrev
Få invitasjon til våre webinarer og podcaster og bli oppdatert om vår innsikt direkte i din innboks. Vi sender normalt ut 2-3 slike e-poster i måneden.
