Oslo Børs +19 % hittil i år – drevet av olje. Hvordan ser det ut fremover?

Norske aksjer – en råvareeksponering
Forvalter for det aktive aksjefondet DNB Norge, Eivind Veddeng Sars, med programleder Marius Brune Haugen, peker på at Oslo Børs i stor grad er en «hard asset»-børs. Rundt 50 prosent av markedet er eksponert mot energi, materialer, shipping og forsvar. Dette gir en annen risikoprofil enn amerikanske indekser dominert av teknologi. Prisingen reflekterer også dette: Oslo Børs handles rundt 12,5x fremtidig inntjening, mot rundt 18x for S&P 500 – omtrent på historiske nivåer.

Geopolitikk som nøkkelfaktor
Konflikten i Midtøsten og utviklingen i Hormuzstredet er fortsatt den viktigste kortsiktige driveren. Markedet priser i stor grad inn en løsning, men lagertrekk i energimarkedene indikerer økende press dersom situasjonen trekker ut. En normalisering vil trolig gi lavere oljepris – negativt for energiselskaper, men positivt for blant annet flyselskap og deler av konsumrelaterte sektorer.

Sektorvinnerne ved ulike scenarioer
Blant tydelige case peker Sars på Norwegian som en relativ vinner ved lavere drivstoffpriser og stabile billettpriser. Shipping fremstår mer nyansert, med mulig kortsiktig press ved gjenåpning, men støtte på lengre sikt. Forsvarsaksjer, som Kongsberg Gruppen, vurderes fortsatt attraktive gitt strukturelt høy etterspørsel. Samtidig fremheves forsikring som mer interessant enn bank, til tross for solide utsikter også for finanssektoren.

Selektivt marked med store forskjeller
Avkastningen på Oslo Børs har vært sterk så langt i år, nær 19 prosent, drevet av energi og forsvar. Mange aktive fond har hengt etter, blant annet som følge av lav eksponering mot enkeltaksjer som Equinor. Samtidig er markedet preget av økende forskjeller mellom sektorer og selskaper, noe som understreker betydningen av selektivitet. Avslutningsvis utdyper forvalteren hvordan fondet er posisjonert for en mulig normalisering, og hvilke konkrete investeringsmuligheter dette kan gi.