Vi er varsomme optimister inn i oktober
«Keep calm and carry on» skrev vi i forrige månedsrapport på tross av store bevegelser i verdipapirmarkedene måneden i forveien. Det var riktig strategi i september og en strategi vi anbefaler også for oktober.
Det store bildet er ikke endret. Verdensøkonomien erfremdeles todelt. Konsumentene holder forbruket oppe og tillitsindaktorene ergunstige. Lav arbeidsledighet og tilfredsstillende lønnsvekst støtter opp omdette bildet. Dette taler positivt inn i høsten.
Industrilederne er på den annen side langt mernegative. Handelskonflikten mellom Kina og USA, samt Brexit er uløst og skaperusikkerhet. Dette demper investeringslysten.
Sentralbankene på sin side er aktive, og vi har fåttnye rentekutt i de store markedene i september. Alt i alt mener vi derfor ennøytralvekt mellom aksjer og renter i en portefølje nå vil være riktig. I våraksjeportefølje er vi undervektet i defensive sektorer og i renteporteføljen ervi undervektet globale obligasjoner med lang rentebinding. Totalt sett er vivarsomme optimister inn mot oktober.
Hvilke sektorer vil gjøre det best i aksjemarkedene?
Hvilke aksjesektorer som gjør det best er alltidavhengig av utviklingen i makroøkonomi og renter. I år har rentene falt og detmakroøkonomiske bildet har svekket seg. Det vil sektorer som har stabilinntjening nyte godt av, dette kalles ofte defensive sektorer. Eksempler påslike sektorer er stabilt konsum og forsyning. Store kjente selskap innenstabilt konsum er Coca Cola og Colgate.
Innen forsyning finner vi produsenter av elektriskkraft. Defensive sektorer oppfører seg litt som obligasjoner og nyter godt avet rentefall. Offensive sektorer som er mer utsatt for konjunktursvingninger,blir mindre attraktive når usikkerheten brer seg. Det blir vanskeligere å anslåframtidig inntjening og risikopremien øker. I august gjorde defensive sektorerdet best, mens tendensen så langt i september har vært motsatt. En kombinasjonav rentekutt i fra flere sentralbanker, bedre makrodata særlig i fra USA og athandelskonflikten mellom USA og Kina ikke har forverret seg, løftetrisikoappetitten i september.
