Par conséquent, nous considérons le crédit privé comme un risque systémique limité.
Le crédit privé est l'un des sujets les plus discutés sur les marchés financiers. Selon les gestionnaires de DNB Finance, ce segment comporte des risques spécifiques, mais ils estiment que le crédit privé ne semble actuellement pas représenter un risque systémique critique pour le système financier dans son ensemble.
Un marché en croissance, mais encore limité
Le crédit privé s'est établi comme une source centrale de financement pour les entreprises en dehors des marchés cotés au cours des dernières années. La forte croissance, en particulier dans le prêt direct aux entreprises de taille intermédiaire détenues par des fonds de capital-investissement, a également conduit à une attention accrue et à du scepticisme dans certaines parties du marché financier.
Les gestionnaires de portefeuille Knut Bakkemyr et Kjell Morten Hjørnevik chez DNB Finance estiment que cette préoccupation doit être considérée à la lumière de la taille du marché. Même après une forte croissance, le crédit privé représente encore environ cinq pour cent du marché américain du crédit aux entreprises."Le marché n'est pas insignifiant, mais la taille seule rend difficile l'évaluation de cela comme un risque systémique critique", déclare Bakkemyr.
Structure et engagement de capital
Au moins aussi important que la taille est la structure du marché. La plupart du capital est immobilisé dans des fonds fermés avec un long horizon d'investissement, et la base d'investisseurs est dominée par des investisseurs institutionnels. Cela offre souvent un meilleur alignement entre le capital à long terme et les prêts à long terme que dans le financement bancaire traditionnel. "Nous avons un capital à long terme qui finance des prêts à long terme. Cela peut aider à réduire le risque de pression sur la liquidité, bien que ce risque ne puisse pas être exclu", souligne Hjørnevik.
Liquidité et restrictions de retrait
Une grande partie de l'attention médiatique a été dirigée vers des fonds qui ont mis en œuvre des restrictions de retrait. Selon les gestionnaires, cela s'applique à une partie plus petite du marché, principalement des produits semi-liquides destinés à des clients privés fortunés. De telles restrictions font partie de la gestion de la liquidité des fonds et visent à gérer les risques associés aux investissements dans des actifs moins liquides. En même temps, une liquidité limitée pose également des conditions de risque spécifiques pour les investisseurs.
Qualité de crédit et risque sectoriel
La plus grande incertitude concerne plutôt la qualité du crédit dans certaines vintage. En particulier, les prêts accordés entre 2020 et 2022 étaient souvent structurés avec des niveaux d'endettement élevés et des hypothèses optimistes, notamment dans le secteur des logiciels. Les changements technologiques induits par l'intelligence artificielle, combinés à une fenêtre de refinancement difficile, peuvent encore augmenter le risque. La concentration vers les entreprises de logiciels est également plus élevée que dans d'autres marchés de crédit.
Partie d'un paysage financier plus large
Les gestionnaires estiment également que le crédit privé peut répondre à un besoin de financement dans des parties du marché où la capacité de prêt des banques a été limitée. Ils soulignent également que les banques sont aujourd'hui mieux capitalisées qu'auparavant, et que cela pourrait à terme contribuer à des changements de parts de marché entre les banques et les prêteurs alternatifs.
Le crédit privé devra à un moment donné passer par un cycle de crédit, mais selon Bakkemyr et Hjørnevik, la classe d'actifs est là pour rester. Elle représente une évolution naturelle des marchés de capitaux modernes.
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