Vue du marchè avril 2026 – Le brouillard de la guerre
L'attaque contre l'Iran et la fermeture du détroit d'Hormuz pour le trafic maritime ont entraîné une correction sur les marchés financiers. Les actions mondiales ont chuté de 8 % depuis le sommet atteint avant le début de la guerre, tandis que la Bourse d'Oslo, riche en énergie, a augmenté de 9 % pendant la même période. La hausse des prix de l'énergie et des engrais synthétiques a fait monter les attentes en matière d'inflation, et les taux d'intérêt ont augmenté au niveau mondial.
«La première victime de la guerre est la vérité»
En Norvège, les attentes du marché concernant le taux directeur futur sont passées de prévisions de baisse à la prise en compte de deux hausses de taux par la Banque de Norvège d'ici la fin de l'année. Ce qui sera la réalité dépend de la durée avant que le pétrole ne circule à nouveau librement. En attendant, les marchés oscillent entre peur et espoir basés sur des rumeurs et de la désinformation de la part des belligérants dans la guerre.
Pourquoi le marché boursier n'a-t-il pas chuté davantage ?
Les attaques des États-Unis et d'Israël contre l'Iran ont intensifié la guerre au Moyen-Orient qui dure depuis les attentats terroristes d'octobre 2023, et la plupart des pays de la région sont maintenant directement touchés. La conséquence de la fermeture de la circulation maritime à travers le détroit d'Hormuz se fait sentir maintenant dans le monde entier.
Il y a un mois, l'offre de pétrole était supérieure à la demande, et le prix d'un baril de pétrole nordique oscillait entre 60 et 70 dollars américains. Maintenant, nous manquons de plus de dix millions de barils par jour, et nous sommes au début de ce qui pourrait devenir une nouvelle crise énergétique.
Les marchés des matières premières pensent que cela se résoudra avant que les conséquences ne deviennent trop graves. Le prix au comptant du pétrole et du gaz a augmenté, mais reste bien en dessous des niveaux d'avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022. Les prix des contrats à terme pour la livraison de pétrole et de gaz au cours de l'année prochaine sont significativement inférieurs au prix au comptant. La chute du marché boursier n'est donc pas plus importante que ce que nous pouvons appeler une correction normale.
Que l'Iran ferme le détroit d'Hormuz n'était probablement pas une surprise pour le Pentagone. L'absence de chasseurs de mines et de navires d'escorte indique que le cercle intérieur de Trump s'attendait à une guerre de courte durée, entre 4 à 6 semaines selon les rumeurs, et qu'une invasion de l'Iran n'a jamais été envisagée.
L'espoir était peut-être que le régime tombe rapidement, ce qui ne semble plus probable maintenant. L'issue la plus probable est que les États-Unis et l'Iran négocient une solution, même si celle-ci peut être difficile à envisager.
Les deux parties devraient avoir des incitations à mettre fin aux hostilités rapidement. L'Iran a besoin des revenus de la vente de pétrole et souhaite la levée des sanctions économiques. La guerre est impopulaire parmi les électeurs américains et il est important pour les républicains d'éviter des chocs de prix sur l'essence et les denrées alimentaires avant les élections de novembre.
Il se peut que le président Trump considère qu'il y a encore une fenêtre de temps pour escalader le conflit afin d'acquérir un avantage dans les négociations. Il se peut aussi que le point de douleur soit déjà atteint. Peu de gens le savent. Mais il semble peu probable que le monde puisse accepter une situation où le détroit d'Hormuz reste fermé jusqu'en avril.
Les crises énergétiques des années 70 ont entraîné une forte inflation, des chocs de taux d'intérêt, du chômage et des marchés boursiers faibles. Les parallèles avec aujourd'hui sont inquiétants, et cela exerce certainement une pression forte pour résoudre le conflit le plus rapidement possible. Nous pensons donc que la réaction du marché jusqu'à présent a été correcte.