Perspectives : Les valeurs technologiques surperformeront le marché global à long terme

L'intérêt pour les achats en ligne et les nouveaux gadgets technologiques a continué à baisser de manière significative dans le sillage de la suppression des restrictions de voyage, des interdictions d'alcool et des réunions virtuelles. Cela constitue actuellement un frein à court terme pour les valeurs de la technologie, des médias et des télécommunications, mais cela devrait se stabiliser une fois que les turbulences boursières calmées. Dans le même temps, les taux d'intérêt continuent d'augmenter et les investisseurs se concentrent actuellement sur la croissance rentable plutôt que sur la croissance des revenus. Une grande partie de la baisse des indices technologiques est due aux entreprises qui ne rapportent pas aujourd'hui. Plus de 40 % des entreprises de l'indice Nasdaq, à forte composante technologique, ont perdu plus de 50 % par rapport à leur pic des 12 derniers mois.

Après Grand Theft Auto et NBA2K : Le pipeline des jeux à forte notoriété est riche.

Nous voyons actuellement des opportunités d'investissement uniques dans les sociétés de jeux vidéo. Ce secteur présente une démographie très attrayante, puisque l'âge moyen du joueur est encore très jeune (33 ans), contre un âge moyen d'un peu moins de 50 ans pour les consommateurs de médias traditionnels comme la télévision. Le secteur devrait donc connaître une longue période de croissance. Néanmoins, l'industrie a été durement touchée et, à notre avis, les entreprises sont évaluées comme si la croissance appartenait au passé. Cela crée actuellement de bonnes opportunités d'investissement. Alors que les jeux vidéo représentent 1,5 % de l'indice de référence du fonds, nous avons maintenant plus de 10 % du fonds investi dans les plus grandes entreprises d'Amérique du Nord, du Japon et d'Europe. Nous nous intéressons notamment à la société américaine Take Two Interactive, dont nous avons investi cette année. Take Two Interactive possède des titres à succès tels que Grand Theft Auto, NBA2K et Red Dead Redemption. La société est dirigée par ce qui est peut-être le meilleur PDG du secteur et dispose d'un important pipeline de jeux AAA, c'est-à-dire de jeux très médiatisés avec de gros budgets. Et avec la récente acquisition de Zynga, la société se lance à pleine vapeur dans le segment des jeux mobiles. Malgré une configuration très attrayante à l'horizon 2023, l'action se négocie 20 % en dessous de sa moyenne historique.

Un autre secteur à potentiel que nous considérons comme stable et où la demande reste forte, est celui des logiciels d'entreprise. La pandémie a renforcé le grand besoin de numérisation des entreprises, entraînant une solide croissance pour des acteurs tels que Microsoft, SAP et Salesforce.

Sceptique quant aux semi-conducteurs

Bien que nous ayons récemment investi plus de 150 millions de NOK dans la société norvégienne Nordic Semiconductor, nous sommes sceptiques quant à l'industrie des semi-conducteurs dans son ensemble. D'un point de vue positif, la consolidation a entraîné des marges élevées et une activité moins cyclique qu'auparavant, ce qui suggère que l'industrie se négocie au-dessus de sa moyenne historique. Dans le même temps, la surconsommation de biens, en particulier dans le domaine de l'électronique, pendant la pandémie a conduit à un supercycle d'investissement dans la capacité de production qui est sans précédent. Les préoccupations nationales, ainsi que le désir de déplacer la production de semi-conducteurs de l'Est vers les États-Unis et l'Europe, ont alimenté la demande.

Taiwan Semiconductor, le plus grand acteur mondial de la fabrication de semi-conducteurs, a déclaré des dépenses d'investissement annuelles d'environ 10 milliards de dollars avant la pandémie. En 2021, ce chiffre était passé à 30 milliards de dollars, et cette année, il devrait atteindre 42 milliards de dollars. Cette capacité devient disponible au moment même où le cycle des semi-conducteurs s'est déjà retourné. Nous pensons que ce superboom sera suivi d'une "superbust", et bien que l'indice lourd des semi-conducteurs SOX soit 30 % en dessous de son pic, nous voyons une forte probabilité de nouvelles baisses.

Perspectives

Selon nous, la technologie continuera à surpasser le marché en général sur le long terme, grâce à l'innovation et à la diffusion de la technologie dans les industries traditionnelles. Dès l'année prochaine, nous serons en mesure d'observer plus clairement comment ces tendances s'expriment dans un monde covid-normalisé. Cela pourrait conduire à un regain d'intérêt marqué des investisseurs pour ce secteur.

* Depuis son lancement en 2001, DNB Fund Technology a généré un rendement annuel de 17 %. Le fonds a largement surperformé ses pairs en 2022, lorsque le secteur technologique a été durement touché après une longue fête boursière provoquée par la pandémie. Alors que l'indice de référence MSCI World Technology a chuté de plus de 25 %, le fonds DNB a limité la chute à 5 % depuis le début de l'année.