Grande diffusione tra i vincitori e i perdenti nel settore tecnologico.
Ci sono stati grandi oscillazioni nei corsi azionari, e non possiamo dire che il modello GPT-5 di OpenAI abbia soddisfatto le aspettative, afferma il gestore del portafoglio Erling Thune per il fondo DNB Tecnologia.
È stato un anno turbolento per il settore tecnologico. Apple, un'azienda in cui i gestori di DNB Teknologi sono stati a lungo sottopesati, è scesa di quasi il 25% nei primi 7 mesi del 2025, mentre Microsoft è aumentata del 15% in termini di corone.
– Le affermazioni di Sam Altman di OpenAI sulle capacità di ChatGPT 5.0 in "Vibe Coding" hanno fatto sì che molte delle grandi e pesanti aziende di software scendessero. Crediamo che il mercato stia esagerando in relazione a certi tipi di aziende software. Non credo sia così facile sedersi nella propria stanza e vibrare-codificare un sistema SAP, dice Erling Thune, uno dei cinque gestori del fondo azionario DNB Teknologi.
Nel lungo termine si prevede che l'IA sostituirà alcuni lavori intellettuali e molti modelli software si basano sulla "prezzatura a seduta".
Estremamente impegnativo e complesso
– Questo potrebbe avere un impatto nel lungo termine, quindi ha senso che i multipli scendano un po'. Ci sono molte nuove aziende basate sull'IA che sfidano le grandi, ma è estremamente impegnativo e complesso, continua.
Vibe Coding è la programmazione che utilizza intelligenza artificiale generativa dalla A alla Z. Anche i programmatori di DNB hanno sperimentato questo e sono giunti alla stessa conclusione. È troppo presto per mollare il timone.
– È in corso una corsa per avere il miglior ecosistema attorno ai grandi modelli linguistici. Finora solo OpenAI ha ricavi di cui parlare, e anche loro hanno aperto parti dei loro modelli linguistici, dice Thune.
– La nostra posizione principale ha generato un buon rendimento
I gestori hanno a lungo concentrato l'attenzione sui "hyperscalers", ossia quelli che guadagnano denaro allestendo data center. All'interno di questo hanno investito selettivamente dove trovano il maggior valore.
– La nostra posizione principale, Microsoft, ha generato un buon rendimento, e il loro business cloud è cresciuto di quasi il 40% nell'ultimo trimestre, molto spinto dal facilitare l'uso di ChatGPT, dice Thune.
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Sottolinea anche che Western Digital ha una buona crescita della domanda di stoccaggio, tra l'altro da parte dei fornitori di cloud, un'offerta relativamente scarsa e buoni progressi nello sviluppo della prossima generazione di hard disk.
– Siamo ancora nelle fasi iniziali dei servizi cloud e dell'intelligenza artificiale, riteniamo che ciò offra una base solida per la crescita futura, dice Thune.
È stato un anno turbolento per il settore tecnologico. Apple, un'azienda in cui i gestori di DNB Teknologi sono stati a lungo sottopesati, è scesa di quasi il 25% nei primi 7 mesi del 2025, mentre Microsoft è aumentata del 15% in termini di corone.
– Le affermazioni di Sam Altman di OpenAI sulle capacità di ChatGPT 5.0 in "Vibe Coding" hanno fatto sì che molte delle grandi e pesanti aziende di software scendessero. Crediamo che il mercato stia esagerando in relazione a certi tipi di aziende software. Non credo sia così facile sedersi nella propria stanza e vibrare-codificare un sistema SAP-system, dice Erling Thune, uno dei cinque gestori del fondo azionario DNB Teknologi.
Nel lungo termine si prevede che l'IA sostituirà alcuni lavori intellettuali e molti modelli software si basano sulla "prezzatura a seduta".
Estremamente impegnativo e complesso
– Questo potrebbe avere un impatto nel lungo termine, quindi ha senso che i multipli scendano un po'. Ci sono molte nuove aziende basate sull'IA che sfidano le grandi, ma è estremamente impegnativo e complesso, continua.
Vibe Coding è la programmazione che utilizza intelligenza artificiale generativa dalla A alla Z. Anche i programmatori di DNB hanno sperimentato questo e sono giunti alla stessa conclusione: È troppo presto per mollare il timone.
– È in corso una corsa per avere il miglior ecosistema attorno ai grandi modelli linguistici. Finora solo OpenAI ha ricavi di cui parlare, e anche loro hanno aperto parti dei loro modelli linguistici, dice Thune.
La nostra posizione principale ha generato un buon rendimento
I gestori hanno a lungo concentrato l'attenzione sui "hyperscalers", ossia quelli che guadagnano denaro allestendo data center. All'interno di questo hanno investito selettivamente dove trovano il maggior valore.
– La nostra posizione principale, Microsoft, ha generato un buon rendimento, e il loro business cloud è cresciuto di quasi il 40% nell'ultimo trimestre, molto spinto dal facilitare l'uso di ChatGPT, dice Thune.
Sottolinea anche che Western Digital ha una buona crescita della domanda di stoccaggio, tra l'altro da parte dei fornitori di cloud, un'offerta relativamente scarsa e buoni progressi nello sviluppo della prossima generazione di hard disk.
– Siamo ancora nelle fasi iniziali dei servizi cloud e dell'intelligenza artificiale, riteniamo che ciò offra una base solida per la crescita futura, dice Thune.
L'azione è una forte sotto-performer
– Apple ha presentato risultati trimestrali piuttosto solidi trainati dalle vendite di iPhone, anche se parte è dovuta al "rifornimento" prima dell'introduzione delle tariffe. L'aumento del prezzo di quell'azione è avvenuto effettivamente come risultato della pubblicazione della notizia che stanno pianificando di investire 100 miliardi di dollari nella produzione di semiconduttori negli Stati Uniti. Il mercato ha interpretato questo come un segno che saranno trattati più favorevolmente quando le tariffe verranno introdotte. Ha anche aiutato che il CEO Tim Cook di Apple ha mostrato la barra d'oro di Trump in diretta TV, dice Thune.
– Apple è aumentata dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali, e noi avevamo già acquistato un po' di azioni in anticipo. L'azione è ancora in calo fino ad ora ed è stata una forte sotto-performer, quindi è stata la scelta giusta rimanere lontani per gran parte dell'anno.
I semiconduttori sono stati anche un mix, ma nel complesso questo gruppo di aziende è aumentato molto nei primi 7 mesi di quest'anno. SK Hynix, NVIDIA, Samsung sono tra i vincitori di quest'anno.
– SK Hynix e Samsung sono stati contributori positivi fino ad ora quest'anno per il fondo. Quest'ultima ha riportato buoni progressi nella memoria con alta larghezza di banda e segnali di miglioramento nei mercati per le memorie tradizionali, dice Thune.
Riferisce che Nvidia è stata acquistata nel portafoglio dopo la brutta caduta all'inizio dell'anno, ma è ancora un'importante sottoponderazione nel fondo.
Debole in Nokia ed Ericsson
– Nokia è scesa poiché ha abbassato le previsioni di redditività a causa dell'impatto valutario e dell'effetto delle tariffe doganali americane. Ericsson è stata in realtà abbastanza solida e entrambe le azioni ora appaiono molto economiche, racconta Thune.
Pertanto, c'è ancora un quadro dinamico e in cambiamento nel settore tecnologico, dove c'è una grande disparità tra i vincitori e i perdenti.
– Regoliamo continuamente le nostre posizioni, riduciamo se i corsi delle azioni sono aumentati molto o aumentiamo se troviamo opportunità attraenti, conclude Thune.
