Prospettiva di mercato luglio 2026: Ottimismo ciclico e nervosismo IT

Particolarmente le azioni tecnologiche sono state deboli a giugno, mentre i settori difensivi hanno performato bene. A nostro avviso, questo indica un mercato che ha nuovamente cominciato a diventare un po' nervoso riguardo alcune parti del settore IT, mentre il solido contesto macroeconomico sostiene altri settori ciclici. Abbiamo ridotto il nostro sovrappeso in azioni tecnologiche ed energetiche a giugno, ma abbiamo aumentato la nostra esposizione a materiali e consumi ciclici. All'interno del portafoglio a reddito fisso, manteniamo il nostro sovrappeso nel high yield nordico, finanziato da un sottopeso nei tassi di mercato monetario. 

Mercato azionario debole, ma buone ragioni per ottimismo ciclico

Dopo due mesi molto forti, lo sviluppo nei mercati azionari del mondo è stato debole a giugno, con un calo complessivo delle azioni globali dell'1% per il mese. Il dollaro, d'altra parte, si è rafforzato significativamente contro l'euro, il che significa che per un investitore europeo il rendimento è migliorato notevolmente.

Sia i mercati emergenti che le azioni americane hanno performato debolmente a giugno, guidati dalla debolezza delle azioni energetiche e tecnologiche. Le azioni europee hanno avuto una performance migliore, sostenute da buoni rendimenti, in particolare nel settore finanziario, che è il settore dominante in Europa.

Oltre alla finanza, i settori difensivi della salute, dei servizi pubblici e dei consumi stabili hanno performato bene a giugno. All'interno della finanza, sono le azioni bancarie che hanno visto un buon sviluppo. La buona performance delle azioni bancarie indica un mercato che non è particolarmente preoccupato per il contesto economico reale. Condividiamo questa percezione. Gli ultimi dati macro dagli USA sono stati forti, sostenendo l'impressione di un'economia in crescita solida. Il fatto che un altro passo sia stato fatto verso un accordo di pace in Iran contribuisce anche a un maggiore ottimismo, o meno pessimismo, riguardo alle prospettive di crescita in Europa e Asia.

Questo è il motivo per cui abbiamo inclinato alcune parti del portafoglio in una direzione più ciclica a giugno. Abbiamo ridotto la nostra esposizione all'energia, da neutrale a sottopeso, mentre abbiamo aumentato le nostre partecipazioni in materiali e consumi ciclici. All'interno dei materiali, stiamo passando da un sottopeso a un sovrappeso, e l'esposizione è inclinata verso aziende metalmeccaniche e minerarie che non derivano gran parte dei loro guadagni dall'oro.