AI i ny fas: Från kapacitet till konkret användning – vad betyder det för dig som investerare?
Efter flera år med stora investeringar i artificiell intelligens är tekniksektorn på väg in i en ny fas. I detta webinar delar Marius Wennersten, förvaltare på DNB Teknologi, sina bedömningar av hur AI-cykeln nu rör sig från kapacitetsbyggande till faktisk användning och monetisering.
Samtalen leds av Marius Brun-Haugen och belyser vad denna övergång betyder för värdeskapande och investeringsmöjligheter framöver.
Från AI-investering till faktisk användning
Huvudbilden som tecknas är en teknikmarknad i övergång. Där de senaste åren i stor utsträckning har präglats av investeringar i datacenter, halvledare och annan infrastruktur, ser vi nu tydliga tecken på att användningen av AI-lösningar accelererar. Framväxten av så kallad agentisk AI, där system inte bara genererar svar, utan utför konkreta uppgifter på uppdrag av användaren, framstår som en central drivkraft.
Wennersten pekar på hur ökande intäktskurvor hos ledande modellleverantörer som OpenAI och Anthropic indikerar ett tydligt aktivitetslyft. Detta tolkas som ett signal om att AI i ökande grad tas i bruk i operativa arbetsprocesser, inte bara i experimentella piloter. Samtidigt understryks det att vägen till bred och stabil monetisering knappast kommer att vara linjär.
En stor effektiviseringspotential
Ett viktigt perspektiv i webbinariet är storleksförhållandet mellan dagens AI-investeringar och det långsiktiga potentialet. Globala utgifter på arbetskraft är många gånger större än vad som används på datacenter och programvara. Det illustrerar hur betydande effektiviseringspotentialen är om AI över tid kan automatisera eller förbättra delar av kunskapsarbetet.
Samtidigt varnas det för att anta att allt värdeskapande kommer att ske snabbt eller bli jämnt fördelat. Historiskt har teknologiska skiften ofta gett stora produktivitetsvinster, men också betydande spridning i vem som lyckas kapitalisera på dem.
Värdeskapande högre upp i värdekedjan
Så långt har avkastningen i AI-cykeln i stor utsträckning varit koncentrerad i infrastrukturen. Halvledar- och hårdvaruleverantörer har varit de tydliga vinnarna, och aktier kopplade till AI-infrastruktur har överpresterat sina kunder betydligt. Enligt Wennersten innebär detta att mycket av AI-optimismen redan är reflekterad i värderingarna i detta segment.
Agentisk AI kan dock bidra till att flytta värdeskapande uppåt i värdekedjan, mot plattform- och applikationslagren. För att fungera i stor skala måste AI-agenter orkestreras, integreras i befintliga system och förankras i företagens data- och säkerhetsarkitektur. Många företag väljer att göra detta genom etablerade moln- och programvarupartners.
Molnplattformarna och programvara under press
De tre stora molnplattformarna – Amazon Web Services, Microsoft Azure och Google Cloud – framhävs som väl positionerade i denna övergång. Efter en period med mer moderat tillväxt har de senaste kvartalen visat tecken på re-accelerering, eftersom tidigare investeringar nu i större grad omsätts i intäkter. Plattformarnas starka kundrelationer och operationell flexibilitet lyfts fram som viktiga konkurrensfördelar.
Programvarusektorn, och särskilt SaaS, har samtidigt varit bland de svagaste delarna av teknikmarknaden det senaste året. Strukturförändringar, nya arkitekturer och rädsla för disintermediering har tyngt sentimentet. Wennersten anser dock att delar av denna pessimism har blivit överdriven. Värdet i många etablerade programvaruföretag ligger inte i själva koden, utan i domänkunskap, integrerade arbetsflöden och djupt förankrade affärsprocesser. Försäljningsnedgången har också skapat situationer där värderingarna framstår som oproportionerligt låga i förhållande till långsiktig intjäningspotential.
Konstruktiv, men disciplinerad
Avslutningsvis understryks det att tekniksektorn fortfarande har starka förutsättningar för att leverera högre intjäningsväxt än marknaden i övrigt, drivet av produktivitetsvinster och strukturell efterfrågan. Samtidigt är värderingsspridningen stor, vilket tyder på en selektiv och disciplinerad strategi. Fokus riktas mot företag där långsiktig intjäningskraft och kassaflöde framstår som undervärderat, snarare än mot områden där förväntningarna redan är sträckta.
För dig som önskar mer kontext och utförliga förklaringar, hänvisar vi till webbinariet.
