Marknadssyn februari 2026: Politisk turbulens – men små marknadseffekter
Överskriften reflekterar att 2026 har börjat med många och märkliga politiska utspel från en viss president, men att rörelserna på värdepappersmarknaderna har varit begränsade. Vi tycker att det också är logiskt. Det är först när politiken påverkar konjunkturerna samt pris- och räntutvecklingen som den blir relevant för värdepappersmarknaderna. Här ser vi små effekter. Den ekonomiska tillväxten är stabil och prisökningen är på väg neråt och vi behåller aktier nära neutralvikt.
Vi har gjort några ändringar i aktieportföljen som vi kommenterar nedan, men som har lite med Trumps många krumsprång att göra.
Viktar upp mindre aktier (small cap)
De senaste åren har avkastningen på aktiemarknaden dominerats av stora amerikanska teknikföretag, särskilt under 2023 och 2024. Under 2025 upplevde vi en jämnare utveckling
När vi nu väljer att viktar upp internationella small cap aktier beror det först och främst på:
Small cap aktier svänger ofta mer i värde och är mer känsliga för förändringar i konjunkturbilden. Konjunkturbilden är tillfredsställande. Ekonomisk tillväxt är fortfarande solid i USA och effekten av tullsatsarna har blivit mindre än vi såg för oss för ett år sedan. Detsamma kan vi säga om prisökningen. Den närmar sig centralbankens mål på två procent, och vi fick tre räntebesked på tampen av 2025. Vi kan få ytterligare ett par sänkningar i år. Samtidigt vet vi också att europeiska myndigheter stimulerar tillväxten framöver. Det ska göras stora investeringar i försvar och infrastruktur. Bara i Tyskland har en paket på omkring 1000 miljarder Euro beslutats under de kommande 12 åren. Det motsvarar runt två procent av BNP per år. Poängen är att vi pratar om betydande belopp som troligen också kommer att gynna small cap.
Som nämnt var avkastningen mer jämn mellan small cap aktier och den breda marknaden under 2025. Ser vi på tampen av 2025 och in i 2026 har utvecklingen inom small cap varit bättre. Vi ska vara försiktiga med att förlänga denna utveckling, men det ser ut som barriären för att särskilt de stora amerikanska teknikföretagen ska fortsätta den positiva utvecklingen har blivit högre.
Grafen till vänster visar att USA blir outperformat av övriga marknader, medan grafen till höger visar att den amerikanska Small-Cap-indeksen Russel 2000 outperformar teknik- och Large-Cap-indeksen.
Uppvägningen i small cap aktier är i huvudsak finansierad genom att minska exponeringen mot hälsosektorn. Hälsa viktade vi upp till övervikt i mitten av oktober förra året, vilket har bidragit positivt till avkastningen. Med en fortsatt konstruktiv syn på det makroekonomiska bakteppet minskar vi nu hälsa tillbaka till neutral vikt. Vi har ingen negativ uppfattning om sektorn, men för att öka i ett segment måste vi minska i ett annat. Enligt vår bedömning passar en övervikt i hälsa mindre bra in i dagens makrobild.
