Blir dette (endelig) Kina og fremvoksende markeder sitt år?
Mange stiller seg spørsmål om 2023 kan bli et godt år for aksjeinvesteringer i fremvoksende markeder (EM). Det er flere faktorer vi kan trekke frem som kan virke positivt. Noe ser vi allerede ved at Kina går bort fra sin strenge nullsmittepolitikk og åpner opp. Dette har aksjemarkedet tolket positivt. Andre faktorer som kan spille inn er forventninger om en svakere dollar og et generelt høyere rentenivå i vesten.
Når dette er sagt er det som alltid flere faktorer og usikkerheter som kan påvirke aksjemarkedet negativt, og EM spesielt.
De siste årene har det ikke vært mye å juble for investorer med penger i fremvoksende markeder. Lokal og geopolitisk uro, smitteutbrudd og nedstengninger, samt inflasjon og høye renter har alle bidratt negativt til avkastningen. Den triste sannheten er at fremvoksende markeder har prestert svakere enn utviklede markedene 7 av de siste 10 årene. Håndteringen av korona smitten har i stor grad vært avgjørende for utfallet til aksjemarkedet de siste årene. Samtidig er det et skifte på gang som gjør at vi er mer optimistiske for fremvoksende markeder enn på lenge.
Kina viktig årsak til svak avkastning
Fremvoksende markeder falt i likhet med resten av verden i fjor. Hovedårsaken til dette var den særdeles svake utviklingen i Kina, hvor markedene på et tidspunkt var ned over 40 prosent for året (og over 60 prosent fra toppen i 2021)[1]. En helomvending i den kinesiske nullsmitte-strategien i november og desember førte ikke bare til å dempe fallet i markedene, men sørget også for en viss optimisme i inngangen til 2023.
Kinas smittehåndtering
Etter å ha tviholdt på restriksjoner i snart 3 år, har Kina nå – til overraskelse både for befolkningen og markedet – nærmest frikoblet seg totalt fra disse. Smittetallene er enorme, og antall dødsfall – dog ukjent – er sannsynligvis skyhøye. Det er mye man kan kritisere kinesiske styresmakter for når det gjelder håndteringen av både smitteutbrudd og nedstengning, men til tross for høye smitte- og dødsfall har gjenåpningen sørget for at markedet igjen ser optimistisk på kinesisk vekst i tiden fremover. Hvordan vil den plutselige gjenåpningen påvirke veksten i landet og hvordan vil investorsentiment påvirkes? Hvordan vil to år med oppsparte midler påvirke konsumet i Kina i tiden fremover?
Avkastning i vekstmarkedene versus USA
Avviket i avkastningen mellom de utviklede og fremvoksende markedene har også vært sterkt drevet av de eksepsjonelt sterke amerikanske markedene, hvor nullrente, lavere skatter og få reguleringer, av spesielt teknologiselskapene, har skapt giganter som dominerer hverdagen vår. Også i fremvoksende markeder finnes det teknologigiganter, men disse har møtt helt andre regulatorirske utfordringer enn de vestlige selskapene de seneste årene. Også her ser vi derimot endringer. Kinesiske myndigheter har den siste tiden vært langt mer pragmatiske når det kommer til godkjennelser til tech-selskaper. Vil dette fortsette i 2023 eller vil man returnere til streng politisk styring av de større selskapene?