Från oro till tillväxt: Därför strömmar investerarna tillbaka till tillväxtmarknader.
Emerging Markets står mitt i ett markant skifte: En försvagad dollar, nya geopolitiska realiteter och betydande skillnader i tillväxt mellan länder öppnar ett nytt set med möjligheter för investerare. Efter ett av de starkaste EM-åren sedan 2017 går många marknader in i 2026 med ett solid momentum.
– Stora KI-investeringar ger kraftig tillväxt för nyckelföretag i Asien och lyfter framväxande marknader, säger Erlend Fredriksen.
Tillväxtmarknaderna hade ett starkt 2025, med en avkastning på 15 procent mot 3-4 procent för de utvecklade marknaderna mätt i norska kronor.
– Det har gått flera år sedan senaste gången tillväxtmarknaderna slog de utvecklade marknaderna. Sist var 2017, säger Erlend Fredriksen, som förvaltar aktiefonden DNB Emerging Markets tillsammans med två kollegor.
Det ska sägas att detta gäller också de flesta marknaderna, då det primärt är de amerikanska marknaderna som har levererat hög avkastning de senaste åren.
Många av komponenterna till datacentren produceras i Asien
– När de amerikanska hyperskalorna nu ska investera många tusen miljarder kronor i datacenter för något som kan skapa lönsamhet i framtiden, så behöver de avancerade minneschip och halvledare som produceras av asiatiska företag. De största av dessa är Taiwan Semiconductor, Samsung och SK Hynix. Sistnämndes produktionskapacitet är till exempel slutsåld för 2026 och delar av 2027, säger Fredriksen.
Det har medfört att priset på avancerade minneschip har exploderat. Dessa används inte bara i utvecklingen och träningen av artificiell intelligens, utan även i datorer, mobiltelefoner, spelkonsoler, och så vidare.
– Det gör att dessa företags intäkter stiger kraftigt här och nu. Finansmarknaderna värderar generellt säker intäkt som kommer idag högre än en potentiell intäkt i framtiden, säger Fredriksen.
Även om amerikanska företag spenderar miljarder av kronor på utvecklingen av artificiell intelligens, anser förvaltaren att det knappast är alla som kommer att tjäna tillräckligt med pengar på sikt för att försvara investeringarna.
– Kanske är det därför bättre att vara ägare i företagen som säljer till hyperskalorna, än att äga sistnämnda. De har åtminstone ett mer förutsägbart kassaflöde här och nu, resonerar Fredriksen.
Samtidigt kräver utvecklingen och träningen av artificiell intelligens att det byggs ut datacenter och kraft.
Artificiell intelligens driver också råvarupriserna
– Datacentren kräver inte bara stål och betong, det krävs väldigt mycket ström, och därmed krävs det bland annat mycket koppar. Det finns ett strukturellt underskott på koppar och denna råvaruefterfrågan gynnar främst Sydamerika, och då särskilt Chile och Peru, säger Fredriksen.
Koppar är däremot inte bara viktigt i chip och servrar för artificiell intelligens; även batterier, laddare och energiinfrastruktur använder mycket koppar.
– Det är ökande efterfrågan på koppar, och utbudet växer inte i takt. Det tar lång tid att öppna nya gruvor och därmed öka utbudet av metaller, säger Fredriksen.
De som är villiga att betala mest får råvarorna som är tillgängliga, och därför ökar priserna.
– Råvarubaserade ekonomier får nu en sällsynt kombination av prisökning och stabil tillgång på villiga köpare, säger Fredriksen. Emerging Markets präglas nu av hög volatilitet och snabba skift i investerarpreferenser. Den aktiva fonden DNB Emerging Markets och den passiva DNB Emerging Markets Index har båda haft perioder med medvind, och så långt in i 2026 ligger avkastningen tätt mellan aktiv och passiv förvaltning – trots stark kapitaltillströmning till index.
Samtidigt flyttar teknologiska skift, särskilt inom AI, stora delar av den globala värdekedjan till framväxande ekonomier – från chipproduktion i Asien till energi och industrikapacitet i Kina. Även marknader som Brasilien får stöd av låg inflation och utsikter till räntebesked.
