Sentralbankene setter opp rentene
Volatiliteten har økt, finanssektoren fremstår som robust.
Globale finansaksjer, målt ved MSCI World Financials i norske kroner, var opp med 1,7 prosent i januar. Finanssektoren var, sammen med energisektoren, de eneste to sektoren som kunne notere en oppgang i årets første måned. Det brede markedet, målt ved MSCI World, startet året med en nedgang på over fire prosent.
WEBINAR: Se webinar med Knut Bakkemyr og Kjell Morten Hjørnevik.
Renteøkning driver sektoren
De økte rentene var med å drive sektoren opp i starten av året, drevet av bankene. Når rapporteringssesongen startet i midten av januar for de amerikanske bankene, falt aksjene imidlertid endel tilbake. Høyere kostnader enn forventet drevet av lønnsinflasjon og økte investeringer påvirket aksjekursene negativt. Utlånsvekst og økte renter, vil etter vår mening, gjøre at inntektene vil vokse raskere enn kostnadene fremover og er med på å gjøre at vi er positive til de amerikanske bankene.
Inflasjonen er høyere og mer varig enn antatt
Flere sentralbanker erkjenner at inflasjonen er høyere og mer varig enn de tidligere har antatt. Ved inngangen til året priset markedet inn omtrent tre rentehevinger fra den amerikanske sentralbanken i løpet av 2022. Nå er det priset inn fem. Forrige ukes møter i den engelske (BoE) og den europeiske sentralbanken (ECB) bekrefter at rentehevninger er på vei. BoE hevet renten med 25 basispunkter (0,25 prosentpoeng) og det var flere av medlemmene i rentekomiteen som ønsket mer. Den europeiske sentralbanksjefen – Christine Lagarde – endret kommunikasjon og vil ikke lenger utelukke at det kommer rentehevinger fra ECB i løpet av året.
Et økt rentenivå representerer en medvind for store deler av finanssektoren, spesielt gjelder dette for banker, konsumfinans- og livsforsikringsselskaper.
Deler av aksjemarkedet sårbart
Vi har tidligere fremhevet at deler av aksjemarkedet fremstår som sårbart for høy inflasjon og stigende renter. Fra midten av januar steg det såkalte frykt-indeksen VIX markant, og årets første måned har vært preget av store svingninger. Sektorene og aksjene som er mest sårbare for økte renter har falt noe tilbake, men prisingen er fortsatt høy sett i historisk perspektiv.