Marknadssyn maj 2026 - Sista ordet är ännu inte sagt
Det gäller åtminstone på värdepappersmarknaderna. Få hade nog förutsett att april skulle bli en så stark månad, särskilt med tanke på att oljepriset fortfarande ligger på höga nivåer. Världsindex steg med drygt 9 procent mätt i lokal valuta. Utvecklingen var starkast inom teknologisektorn, medan energisektorn utvecklades svagast.
Under den senaste månaden har vi valt att inte göra några större förändringar i portföljen, eftersom risken att fatta fel beslut ökar när marknaderna svänger kraftigt. Vi har dock fortsatt att öka övervikten i tekniksektorn och samtidigt minskat exponeringen mot industriaktier. Inför maj tar vi ytterligare ett steg och underviktar industriaktier. Utöver teknik överviktar vi även hälso- och energiaktier. Ränteportföljen har vi valt att behålla oförändrad.
Olja och Hormuzsundet
Rubriker kopplade till Hormuzsundet och konflikten i Mellanöstern har dominerat nyhetsflödet under april. Läget har snabbt skiftat – från att sundet beskrivits som helt öppet till att det i praktiken nu är stängt. I nuläget saknas en tydlig lösning på konflikten, och mot slutet av april steg oljepriserna åter till omkring 115 dollar per fat för leverans i juni.
Ser vi till den globala oljeanvändningen har den ökat stadigt under de senaste 20 åren, med drygt en procent per år, och ligger i dag runt 100 miljoner fat per dag. Den enda tydliga nedgången, utöver pandemin, inträffade under finanskrisen 2008–2009, då efterfrågan minskade med relativt blygsamma två miljoner fat per dag.
I dag bedöms underskottet på oljemarknaden uppgå till omkring 10 miljoner fat per dag – alltså betydligt mer. Samtidigt vet vi att efterfrågan är relativt priskänslig, vilket innebär att det krävs en kraftig prisuppgång för att balansera ett så stort bortfall i utbudet. Flera bedömare menar att oljepriset kan behöva stiga till omkring 150 dollar per fat för att nå en sådan jämvikt.
Vi utgår i nuläget inte från att priset når dessa nivåer, men sannolikheten har ökat för att situationen blir utdragen och att oljepriserna förblir höga under en längre tid. Mot den bakgrunden har vi valt att övervikta energiaktier.
Utveckling i oljeförbrukning
