Bénéficier d’une croissance soutenue dans les pays nordiques

Au cours des 20 dernières années, les marchés nordiques ont affiché une très belle performance aussi bien pour le marché actions qu’obligataire.

Malgré des conditions difficiles, nous identifions des opportunités intéressantes présentant des niveaux de risque appropriés. Il y a plusieurs raisons à cela. La première tient certainement du fait que les économies sont solides et exercent leurs activités dans un environnement solide lui aussi. Les économies sont très ouvertes, les exportations représentant 40 % à 60 % du PIB. La région nordique accueille de nombreux leaders mondiaux de marchés dans de nombreux secteurs. La niveau élevé d’éducation, avec de nombreux pays se classant en tête des indicateurs nationaux de performance (notamment la formation, la qualité de vie, l’égalité des revenus ou le progrès social), contribue elle aussi à cette situation économique solide.

Bien qu’il ait fallu réviser légèrement à la baisse les prévisions au sujet des économies de la Suède et de la Norvège, elles sont toujours très positives, à 3 % et 3,5 % respectivement. La hausse des taux d’intérêt signifie que les obligations norvégiennes et suédoises constituent actuellement une option intéressante pour les investisseurs. Cela s’applique également aux obligations « investment grade ». Même dans les secteurs présentant des risques relativement faibles, l’on peut constater un creusement des écarts. Parmi ceux-ci peuvent par exemple figurer les entreprises issues de secteurs présentant des risques faibles, tels que les services aux collectivités produisant de l’électricité à partir de l’énergie hydraulique, ainsi que les producteurs de biens de consommation de base.

Dans le secteur « high yield », les obligations nordiques ont de toute évidence surperformé les obligations « high yield » européennes et américaines depuis le début de l’année. Compte tenu de l’impact de la guerre en Ukraine, l’on peut encore y percevoir de la valeur, notamment dans les secteurs de l’énergie et du transport maritime. Le différentiel de performance, associé à une grande diversification des secteurs et à une certaine stabilité en termes de gestion, est supérieur à 9 %.

Autre domaine bénéficiant des conditions générales dans les pays nordiques : les sociétés nordiques à petite capitalisation boursière. Ce créneau a affiché une performance excellente sur les 20, 10 mais aussi 3 dernières années. Le fonds DNB Fund Nordic Small Caps, par exemple, a généré un rendement (en couronnes norvégiennes) d’environ 50 % depuis son lancement en décembre 2019, surperformant considérablement son indice de référence. Le secteur industriel, à la fois vaste et large, représente 25 % du fonds. Au sein de ce secteur industriel existe un groupe très diversifié d’entreprises. En outre, le fonds a des positions plus larges dans le secteur de la communication, essentiellement des sociétés de jeu, ainsi que des actions dans les secteurs des technologies et des soins de santé.

Conclusion : il vaut toujours la peine de regarder vers l’extrême-nord. En particulier pour les investisseurs obligataires et ceux cherchant des pépites non découvertes encore.